近期，一连串对外公布的大额融资交易引发了对一级市场的格外关注。

3月10日，又传出了弘毅投资和联想控股以4.3亿美元领投联合办公创业公司WeWork的消息。而就在几天前，弘毅投资刚刚宣布了领投柠萌影业，腾讯、芒果基金跟投，共投入5亿元。

3月12日，共享办公企业优客工场宣布成功完成A+轮融资约2亿人民币，估值近40亿人民币。

3月15日，斗鱼TV正式对外宣布已完成新一轮1亿美元B轮融资，估值超过10亿美元。

与此同时，坚果系列投影仪研发母公司深圳火乐科技也对外公布消息称其已经完成C轮融资，规模为6亿人民币，由金砖资本领投，中金前海跟投。

这些动辄数亿元融资的项目频频出现，是昭示一级市场已经回暖了吗？

“二八分化”？

事实上，通过对2016年年初以来融资过亿元的案例进行统计，已经有数十笔出现，而这样的趋势似乎仍然在延续。以1月份为例，PE市场披露的案例仅为31起，投资金额却达到了74.54亿美元，再次显示了单笔较大规模金额的私募股权投资案例较多。

值得一提的是，这些大型交易既有PE类项目，亦有相对早期的项目，不过仍然都集中于TMT领域，无论是影视、游戏，还是智能设备、虚拟现实，都是当前在新兴经济里最为火热的领域，传统领域的大型交易几乎没有出现。

不过，在大项目频出的同时，PE/VC领域整体的投融资却并未真正那么活跃。

今年初以来的数据显示，投资市场的创投和私募市场也都是表现平平。开年之时，这样的情况便已然显现。

1月份，市场便表现非常平淡，一向投资火热的VC市场本月的投资热度也有所降温。PE市场表现更是几乎与上个月持平。根据CVSource投中数据终端显示，1月VC市场披露的案例138起，投资规模仅为16.09亿美元，相比去年12月的情况，无论是投资案例数量还是交易金额，都呈现了双双回落的态势。PE市场披露的案例仅为31起，交易数量明显减少，不过由于单笔金额增大，交易金额仍可圈可点。

2月份的数据变得更糟糕。VC市场持续降温，PE市场更是全年最低水平。

CVSource投中数据终端显示，2月VC市场披露的案例91起，投资规模仅为20.24亿美元，相比上个月的投资业绩，投资数目和金额规模双双回落。PE市场披露的案例为38起，投资金额仅为21.13亿美元。当然，这样的表现亦可能和2月的春节假期也有一定关系影响。

对于一级市场大型交易越来越多的情况，不少人士认为其和股市中的“二八分化”现象相似，而在大型交易活跃的背后是整体市场的疲软。

募资连续疲软

仁和智本资产管理集团合伙人陈宇便公开表示，最近大额融资频发，恰恰是资本冬天的表现，“跟股市逻辑一样，当整体寒冷的情况下，往往会出现妖股，资金迷茫无处可去的时候，会往看上去相对确定的方向去，可以理解为避险情绪的释放。”

他还认为，这些大型交易受到了资金的集体关注，是推动此轮融资估值上涨的原因之一，而另一个原因是“普遍带有强回购条款，更可以理解为避险。”

在私募股权交易中，回购条款往往不会对外公开，而最近的一个动态则可令外界窥视在大型交易中回购条款的威力。

中国国际经济贸易仲裁委员会日前裁决，小马奔腾董事长李莉、董事李萍对建银文化承担无限连带责任，原董事长李明遗孀金燕及其女儿、父母等遗产继承人须回购建银文化持有的小马奔腾股份，并付予建银文化股权转让6.35亿元。小马奔腾曾与建银文化签署过一份战略投资“对赌”，协议规定若小马奔腾没有在2013年12月31日前如期合格上市，小马奔腾将必须回购建银文化所持有的股权。而小马奔腾在2011年进行该轮融资时受到了数十家机构投资人的追捧。

事实上，在投资端的谨慎亦和募资端的乏力有直接的关系。近期PE/VC市场整体的资金募集状态亦持续着“寒冬”的态势。纵观近几个月基金的募集情况，无论是开始募集还是募集完成的基金状态，基金的募集数量都是双双回落的。

CVSource投中数据显示，1月份PE/VC市场披露有58支基金成立并开始募集，披露的基金中有48支基金披露了基金的目标募集规模，计划募集资金规模为86.23亿美元，本月开始募集基金的目标规模环比上个月有很大程度回落，纵观近一年来的开始募集基金，本月目标募集规模几乎快要达到了最低值。

而2月份，这样的态势仍然在继续。2月披露出仅有30支基金成立及开始募集，有34支基金在本月完成募集，基金的目标募集规模为134.83亿美元，募集完成基金规模仅为77.22亿美元。

值得一提的是，也有投资圈人士认为，3月份的整体情况应该会有所好转，1、2月份适逢年底和春节假期，很多募资及投融资交易都受到了影响，而且从目前经济环境来看，资本市场逐渐企稳，经济稳定政策不断出台，也有望迎来一级市场新的“春天”。