腾讯2014年第一季度财报发布后，我们发现关于电商中，腾讯写着：于 2014 年 3月完成与京东的交易后，我们不再确认来自我们交易平台上的实物商品交易服务费收入。展望未来，随着我们将资源侧重投入与京东的合作，我们认为来自电子商务交易业务的收入、成本及最终亏损均可能减少。

虽然今年第一季度，腾讯财报仍然录入电商收入。不过，下一财季开始，电商这个将腾讯毛利与净利率压低的包袱，将会彻底从财报中甩掉。我们不妨看看，腾讯最近的财务指标变化。

腾讯第一季度增长35.82%，是2011年至今，营收增长的第二低谷。

此季度腾讯依旧录入电商收入。根据国家邮政局公布的数据，今年一季度，全国快递服务企业业务量累计完成26亿件，同比增长51.9%;业务收入累计完成413.5亿元，同比增长45.6%。

51.9%、45.6%，两个增长数据，我们可以视为今年一季度国内电商行业一个公允的增长均值。也就是说，腾讯电商增长至少落于两个数据之间。这也意味着，腾讯公司其他业务增长，实际要低于腾讯集团第一季度35.82%的增长率的。

此图为腾讯公司收入结构图。从收入结构来看，腾讯电商其实增长发展还是不错。不过2014年第一季度，或许因为与京东的合作，要进行业务调整，电商业务士气受损。所占公司收入比例也下降不少。

从这张图来看，腾讯成本费用增长曲线与第一张图的营收增长曲线，正相关。不过，说明腾讯的收入增长，前提是成本费用的增长。不过，遗憾的是，腾讯的成本费用增长曲线，高于营收增长曲线——当然，这也说明，腾讯公司效率有待提高。PS，我并不排除，现阶段属于市场培养期，需要高额成本获得未来竞争力。

嗯，这张图，解读起来无他：腾讯公司对员工都不错，行政费用远高于销售费用。也对，腾讯有QQ、微信，卖广告或游戏币，都可以网上进行，需要的更多的是后台的工程师技术员。

毛利增长，其实与营收增长曲线大致相协同。

此图为腾讯净利增长情况。倘若将此图与第二张图片，腾讯收入结构图相比较，就会很有意思。

电商收入占腾讯总体营收越少，它的增长便会更好。一句话，电商拖累了腾讯的利润。

这条曲线很有意思，是腾讯毛利率与净利率的走向——我们会发现，伴随着腾讯电商发展，电商收入越多，腾讯的毛利、净利率都被缓慢往下跌。当然，到了今年第一季度，这两条不断下跌的曲线突然开始反弹了。因为，电商业务剥离。

看完这些，相信大家都会有一个判断了：腾讯入股京东，电商资产甩给京东运营，不是所谓的强强联合，而是甩包袱，放弃电商。