此前有消息称，腾讯旗下网络文学平台——阅文集团计划为其 6-8 亿美元的 IPO 寻求香港联交所上市委员会批准。如果获得批准，阅文集团将安排最快本月展开上市前的路演。

早些时候的公告显示，腾讯股东可优先认购阅文股份，而要取得优先认购权，投资者必须要在本月 17 日（今天）或之前购入腾讯股份。

烧出来的“一哥”地位？

继掌阅文学之后，阅文集团也要上市了。只是前者在 A 股，后者在港股，影响力就不同。资料显示，阅文集团于 2013 年 4 月在开曼群岛注册成立，前身是腾讯文学。在网络文学市场已经一家独大，去年营收占比过半。

2015 年 1 月，腾讯出手 50 亿拿下盛大文学后，腾讯文学和盛大文学合并成为今天的的阅文集团，统一管理和运营盛大文学和腾讯文学旗下的起点中文网、创世中文网、小说阅读网、潇湘书院等网文品牌。目前腾讯通过多间全资附属公司间接控制阅文集团总计 65.38% 已发行股份，上市后仍为腾讯的附属公司。阅文的其他股东还有私募股权公司凯雷(CG.O)、Trustbridge Partners。阅文集团主要从事付费在线阅读、版权运营及纸质图书业务。各项业务中，在线阅读占到了 77%，另外和第三方的版权合作（提供内容收取分成）占了不到 10%。

今年 7 月，阅文集团发布的招股书显示，截至 2016 年 12 月 31 日，阅文集团共有 530 万作家，840 万部文学作品。在内容储备上，包括《大主宰》、《完美世界》、《雪鹰领主》、《龙王传说》、《武炼巅峰》、《择天记》等多部 2016 年网络热搜作品都已划入阅文集团旗下。

不过招股书还显示，2015 年，阅文集团净亏损人民币 3.542 亿元；2016 年营收为人民币 26 亿元，同比增长 62.5%，净利润 3036 万元。净利率不到1.2%，可见网络文学这门生意也没有那么赚钱啊~也说明阅文集团的“一哥”地位实际上是烧出来的？

作家分成模式成双刃剑

在每次阅文集团举行的“生态”或 “IP” 大会上，起点文学创始人、现任阅文 CEO 吴文辉总会贯穿全场。在他的带领下，起点首创的 VIP 收费制度和作家分成模式，成为了阅文“作家明星化”战略不可分割的一部分，也让后者背上了沉重的“包袱”。

招股书显示，2014-2016 年，阅文的内容成本分别占到主营业务成本的 40.8%，24.4% 和 32.8%，并没有呈现逐年下降趋势。原因是过去三年，影视市场的火热使国内 IP 价格获得 5~10 倍的上涨。与此同时，阅文支付给平台上作家的版税也水涨船高。

吴文辉曾透露，网络作家富豪榜上的榜首唐家三少 2016 年版税收入 1.1 亿元，其中一半就是从阅文平台上获得，这导致阅文的毛利一直不高。2016 年，阅文共发放 10 亿元稿酬，活跃作家的平均稿酬是中国主要城市平均年薪的 2.5 倍以上。

今年 6 月底阅文集团宣布将在本年度投入 2 亿元人民币，设立一个基于阅文集团领域的产业基金，用以扶持内容方和培养优秀青年作家。坐拥 500 多万作家、近千万部作品和 1.75 亿月活用户，光运营维护就花去阅文不少开支，还要成立产业基金、拓展海外网络文学业务...

营销费用高涨也是阅文集团甚至所有内容平台的一大门槛，说白了就和图书公司一样，内容再好也需要包装和培育，酒香就怕巷子深。2014-2016年，阅文的销售及广告开支分别为6.2%、18.5%和19.2%，逐年增长的趋势非常明显。

IP泛娱乐化困难重重

在无法进一步降低开支的趋势下，剩下的选择就是“开源”。阅文集团的三大未来规划里，“内容 IP 化”占据了更重要的位置。要知道在阅文集团成立之前，网文 IP 最大的出口还是游戏改编。2014 年，国家版权局透露，网络小说的移动游戏版权授权价格在一年内暴涨了 10 倍。

而从 2015 年开始，网络文学影视改编又使网文 IP 迎来了新一轮高峰。骨朵传媒发布的《2016 网生内容产业发展研究白皮书》显示，2016 年，九成网剧 IP 来自小说作品，四分之一的 IP 网剧播放量达到 10 亿以上，而互联网视频平台的自制剧作品则几乎全部来自网络小说。

除了出售版权，内容平台还可以以此为引直接参与影视行业。2016 年播放量超过了 20 亿次的网剧《我的奇妙男友》，其出品方就包括阅文集团，其它还有《何以笙箫默》、《翻译官》、《锦绣未央》、《三生三世十里桃花》等。早些时候阅文集团在北京召开 2017 年 IP 大会，一口气发布了《兵者为王》、《神藏》、《银狐》、《放开那个女巫》等数十个 IP 项目，并宣布联合腾讯影业共同制作的《全职高手大电影》项目已经正式启动了。

当然这更像是一次招商大会，用阅文官方的话来说就是“以 IP 为核心，链接起产业上下游，将作家、粉丝、影视游戏动漫开发方、资本方等串联起来，打造 ‘泛娱乐’化的中国 IP 产业。”版权授权、跟影视娱乐公司合作改编、深度开发和运营 IP 等尚在探索中的盈利方式，是阅文集团下一个阶段，也就是上市后增长的看点。

但从过往经验来看，阅文采取了网文、动画试水、网剧/电视剧（游戏）、电影的开发路径，如果按照网文 IP 在电视剧阶段进入回报期来算，目前由阅文主控的 IP，进入到成熟开发阶段的还不算太多，《择天记》是唯一在这条路上走通的，这也导致在 2016 年财报中，由影视产生的收入微薄。

去年国产电影票房排在前 20 名的只有《盗墓笔记》《从你的全世界路过》两部作品是基于网络文学改编，但都不是出自阅文平台。而且现在行业对 IP 的使用仍然存在很多误区，内容同质化、粗制滥造的现象广泛存在，这就为阅文的 IP 泛娱乐变现增加了很多困难。

监管风暴带来不确定性

还有不要忘了，愈演愈烈的监管风暴，也将各大玄幻类、悬疑类 IP 置于风险之下，这恰恰是阅文旗下大 IP 的主流类型。在 2014 年的净网行动中，大量含有低俗内容的小说被下架，不少网站也被彻底关停。各大网站随后也进行了自查。例如起点中文网就曾要求作者进行自查和修改，并配合编辑进行相关整改。起点提醒作者：“不要出现违规内容，不要怀有侥幸心理。后果严重，请勿自误。”

今年6月底，广电总局网站又发布了《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》。从 7 月 1 日起，社会效益正式成为各个网络文学网站的考评指标。与净网行动相比，广电总局此次下发的文件在不能出现低俗内容的基础上，要求各大网站弘扬正能量以及中国优秀文化。不过，并没有提出明确的强制措施。而受到影响的主要会是阅文集团、中文在线等公司运营的网络小说网站，包括起点中文网、17k 小说网等等。此外，晋江、榕树下等网站应该也包括在内。

阅文集团 CEO 吴文辉在接受采访时表示：“要投入更多资源，把 IP 放在最上面，而不是作为附属品……这样才能逐渐累积到足够的高度，最终成为中国人的文化符号，走向国际”，没有作出正面回应。

结语：

腾讯控股昨天发布公告称，腾讯公司建议分拆阅文集团并于港交所主板独立上市。阅文集团已就建议分拆及全球发售向联交所提交聆讯后资料集，这意味着阅文股份在港股的启动进入倒计时。

此前有报道称阅文估值 20 亿美元，后者依旧认为属于低估。估值多少不重要，对阅文集团而言，如何维持数百亿元的高估值才是关键所在。在互联网公司言必称“生态”、“IP”，以展现多个分支业务联动的当下，说阅文集团想打造类似 B 站的“亚文化”基地，也不为过。

只是每次 IP 大会拿出的作品大部分属于现实主义、都市奇幻、仙侠玄幻、职场商场、青春热血、古装权谋和悬疑破案等，总体缺乏新意且呈现同质化，还是政策重点关照的对象，这圆饼画的不行啊！相比头部 IP，如何挖掘作品质量也许才是内容平台需要具备的功力，在这方面阅文还需要被检验...

来源：品途商业评论