那个从贫民窟走出的孩子,差点用 1500 亿美元吞下高通

创投圈
2018
11/18
19:04
华商韬略
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" 我并不是半导体人,但是我懂得赚钱和经营。"

1971 年,一笔来自美国麻省理工学院的奖学金,改变了马来西亚一个华裔青年的命运。

四十多年后,这个名叫陈福阳的人,挥舞着资本大棒,仅用四年时间,就将一家年营收 24 亿美元的公司做到全球第五,震惊了全球半导体行业。

要不是特朗普的阻拦,他本来有望吞下芯片巨头高通,将公司做到全球第三,仅次于三星和英特尔。

尽管中国的芯片产业受制于西方,但放眼全球,华裔在这个高科技领域却扮演着举足轻重的角色。

全球第三大芯片制造商台积电的创始人张忠谋、全球 AI 芯片领导品牌 NVIDIA 的缔造者黄仁勋、AMD 公司的掌舵人苏姿丰,均为美籍华人。

与他们相比,陈福阳的起点更低,名气也一度小得多,但他却差点创造了半导体并购史上最大的奇迹。

这个 1953 年出生于马来西亚槟城的华裔青年,从小家境贫寒,要不是麻省理工学院提供的奖学金,他可能一生终老于东南亚这个偏僻的小岛。

穷家子弟,机会不常有,一旦得到,便倍加珍惜,也更加斗志昂扬。

1975 年,陈福阳以优异的成绩,获得麻省理工学院机械工程硕士学位。紧接着,又拿下哈佛大学商学院 MBA 学位。

两大世界级名校加持且文理兼修的陈福阳,毕业后在职场上如鱼得水,先后就职于通用汽车、百事可乐等世界 500 强企业,从事财务工作。

之后,他辗转至新加坡风投基金 Pacven 公司担任总经理。

从 1992 年开始,陈福阳投身高科技行业,先后在家用电脑制造商 Commodore International、半导体解决方案公司 Integrated Circuit Systems 和芯片公司 IDT 担任要职。

不同领域、不同岗位的工作经历,让陈福阳成为既懂技术,又懂管理,而且还善于资本运作的多面手。

而同事们对这个身材矮小的领导者,印象最深刻的是工作拼命,斗志昂扬,连走路的姿势都令人联想到斗牛犬。

但 " 好斗 " 的陈福阳,在他职业生涯的前几十年里,几乎默默无闻。直到 2005 年的一天,著名私募基金 KKR 找到了他。

那一年,KKR 和银湖资本牵头,以 26.6 亿美元收购了惠普旗下的安捷伦半导体事业部,并将其更名为安华高。

经验丰富的陈福阳被 KKR 看中,并被邀请担任该公司的 CEO 和总裁。之后,年过半百的陈福阳开始展现出他个性中凶悍的一面。

与张忠谋、黄仁勋和苏姿丰半导体科班出身的背景不同,半路出家、以财务见长的陈福阳更关心成本和利润,而不是技术。

在他为数不多的公开发言中,有一句话最能代表他的经营思路:" 我并不是半导体人,但是我懂得赚钱和经营。"

接管安华高后,陈福阳第一件事就是将不盈利的业务统统卖掉。

先是将打印机专用芯片业务出售给 Marvell,套现 2.45 亿美元。紧接着,又将图像传感器业务售出,获得 5300 万美元。此外,还将相关的知识产权转手他人。

而对于那些留下的部门,陈福阳也毫不留情,为它们制定了苛刻的利润指标,只要两三次不达标,他就会关闭甚至出售整个部门。

通过一系列大刀阔斧的重组和剥离资产,陈福阳不但快速回笼了资金,清偿了债务,还增强了公司的核心业务和盈利能力。

2006 年,陈福阳刚上任时公司营收 14 亿美元,亏损 2.3 亿美元。到 2010 年,营收 20.9 亿美元,净利润 4.2 亿美元。

期间,安华高于 2009 年 8 月在美国纳斯达克上市,KKR 和银湖资本从中赚取了 12 倍的投资收益。

不仅投资人赚钱高兴,债权人也很喜欢他,因为陈福阳归还贷款的速度相当快。

这种利润驱动,而不是技术驱动的商业模式,也遭致诸多争议。很多员工抱怨他们的领导 " 过于注重销售和利润,而忽略研发投入 "。

但抱怨和争议,没能阻挡陈福阳轰隆隆向前的利润战车。

到 2012 年,安华高销售收入 24 亿美元,盈利 6 亿美元。

虽然利润率很高,但这样的业务规模已经装不下陈福阳不断膨胀的野心。于是,在做完减法后,他开始大手笔做加法,手段一样铁腕,甚至更加铁腕。

根据陈福阳的判断,未来十年,半导体行业将从水平整合过渡到垂直整合。作为一家元器件供应商,安华高必须不断拓展自己的核心能力圈。

沿着这一思路,陈福阳顺藤摸瓜,盯上了存储芯片厂商 LSI。

在陈福阳看来,安华高是苹果的射频芯片供应商,LSI 的控制芯片则多用于硬盘和闪存等储存设备上,两者互为补充。一旦收购成功,将扩大公司在半导体行业的话语权。

但当时的 LSI,在行业里拥有很强的竞争力,年营收 25 亿美元。

面对这样一个体量比自己还要大的收购对象,陈福阳要做的就是多筹钱。而这对于搞财务出身的陈福阳而言,就是轻车熟路。

除了 10 亿美元自有资金外,在陈福阳担任总裁后赚了大钱的银湖资本,毫不犹疑投了 10 亿美元。众多因陈福阳还款快,蜂拥而至的银行,则慷慨提供了 46 亿美元贷款。

最终,手握 66 亿美元现金的陈福阳,大手一挥,将 LSI 纳至麾下。

66 亿美元,对安华高而言已不是小数,但陈福阳仍嫌不够过瘾。仅仅两年后,他又把目光投向全球最大的 WIFI 芯片制造商——博通。

同样是以小博大,但这一次,安华高面对的是年营收比自己高两倍多的庞然大物。

而陈福阳则再一次展示了自己娴熟的资本运作能力,以惊人的 370 亿美元吃掉博通,完成了全球芯片史上规模最大的一桩并购案。

新组建的博通,跻身全球第五大芯片制造商,震惊了整个半导体行业。

之后,陈福阳又以迅雷之势,先后拿下全球领先的企业级服务器和存储供应商 Emulex 和存储区域网(SAN)基础设施供应商 Brocade。

陈福阳带给业界的震惊,不仅是他雷厉风行的执行力和蛇吞象般的气魄,更有他并购后手起刀落般的冷酷。

当初收购 LSI,手还没捂热,他就以 6.5 亿美元将网络芯片业务卖给英特尔,并将闪存业务以 4.5 亿美元卖给希捷。

吞并博通后,陈福阳再次挥舞铡刀,将物联网业务以 5.5 亿美元打包出售给赛普拉斯,尽管他认可这一业务是未来的发展趋势,但他无法忍受它不能盈利。

陈福阳 " 痛恨 " 一切不能产生利润的部门,大幅削减市场营销和广告费用,降低渠道利润返点。在他看来,宁愿多买机票去拜访客户,也不要做广告。

参照这一标准,公共关系等非核心业务也被陈福阳果断裁掉。

因为这种利润至上主义,陈福阳被很多人认为急功近利,技术人员则讽刺他冷酷无情,不懂技术。更有一批批被裁减的人员,对他怨声载道。

但这并不妨碍公司和投资人对他的信任,因为他总是能带来更好的业绩和回报。

从 2012 年开始,陈福阳仅用四年时间,便将安华高成功地蜕变为博通,年营收达 153.3 亿美元,市值更突破千亿美元。

博通一役,让陈福阳声名鹊起,外界开始认可这位马来西亚华人的经营天赋,并称其为 " 半导体并购之王 "。而他的身价也水涨船高,2017 年以 1.32 亿美元的天价薪酬,在美国逾百家大企业 CEO 中高居榜首。

专注于利润,让陈福阳能够避开诸多技术陷阱,包括对某些技术的迷信,但同时也给他的失败埋下了伏笔。

并购博通,跻身全球第五后,陈福阳的胃口再次加倍。这一次,他瞄准的是全球通信标准和专利的集大成者,从 3G、4G 一直到 5G,始终不二的领导品牌高通公司。

陈福阳最初为它开出的价码是 1300 亿美元,这一数字是 LSI 收购价的 20 倍,博通收购价的 3.5 倍。

一旦收购成功,陈福阳不但将再次刷新全球芯片行业的并购纪录,更将缔造出史上最大的科技并购案。新成立的公司,也将成为继三星、英特尔之后的全球第三大芯片厂商。

为了这次并购,陈福阳费尽了心思。首先在时机的拿捏上,就相当精准。

尽管高通贵为全球通信标准的王者,但其依赖专利授权的盈利模式和垄断地位,惹怒了很多大客户。

从 2015 年开始,高通因为垄断之名,先后被中、韩等国施以巨额罚款,而其大客户苹果更是长期拖欠 70 亿美元专利费。

多重利空打压下,高通的市值不断缩水,从高位的 1300 亿美元,跌至不足千亿美元。

这给陈福阳提供了一个低价收购的机会,但高通对 1300 亿美元的报价并不感冒,认为博通严重低估了自己的价值,并采取一系列反收购措施。

先是大幅提高了裁员补偿标准,以及提高了收购荷兰芯片巨头恩智浦的报价,之后又提出股价 90 美元以上、总价 1600 亿美元的收购方案。

对于陈福阳来说,高通到底值多少钱,双方可以坐下来谈,但还有一件事是他难以左右,也最让他坐卧不安的,那就是美国政府的审查。

为此,早在宣布 1300 亿美元收购计划之前,他就主动响应特朗普 " 让美国再次强大 " 的号召,将博通的总部从新加坡搬到了美国,算是纳了投名状。

而特朗普也投桃报李,邀请陈福阳到白宫做了 5 分钟演讲,其间两人 " 勾肩搭背 ",关系亲密。

带着这 " 总统级的待遇 ",陈福阳信心满满地将报价提高至 1460 亿美元,并承诺如果交易未能获得监管部门的批准,将向高通支付 80 亿美元的 " 分手费 "。

但陈福阳没想到的是,就在他接近于跟高通达成协议时,最担心的事情还是发生了。

2018 年 3 月 12 日,特朗普签署行政令,以威胁美国国家安全为由,禁止博通收购高通。

一纸行政令,彻底葬送了陈福阳谋划多时,意欲整合博通和高通,外加一个恩智浦,从而打造全球最大无线通讯技术供应商的春秋大梦。

而最令特朗普政府担心的,并非陈福阳的华裔背景,恰恰是博通收购一家企业后,裁减研发投入,甩卖不盈利技术的历史记录。

这种做法有可能导致技术外溢,并损害高通乃至美国在 5G 通信标准上的领导地位。

尽管梦断高通,失去一统江湖的机会,但这个外媒眼中拥有华人 " 腼腆 " 基因的小个子,继续保持着他话不多,但凶猛的并购大鳄形象。

仅仅四个月后,陈福阳便卷土重来,宣布以 189 亿美元现金,收购美国著名华人企业家王嘉廉创办的软件公司 CA Technologies。

这个自称 " 不是半导体人 ",但 " 懂得赚钱和经营 " 的并购狂魔,开创了一条迥异于张忠谋、黄仁勋、苏姿丰等人的非技术路线,用凶悍的手法,在华人圈拓展出一个资本制胜的半导体扩张之路。

他也因此斩获了一个全球第五的芯片帝国,甚至一度接近于创造历史,拿下高通,跻身世界第三,将台积电甩在身后。

因为一连串震惊业界的大手笔并购,陈福阳从一个鲜为人知的企业高管,变身为名满天下的世界芯片行业大佬。

对于自己的成长,出身贫民窟的陈福阳,最感激的是母校麻省理工学院。" 是美国的教育机制给了我机会,是 MIT 的奖学金让我可以追逐美国梦。"

2017 年 2 月,64 岁的陈福阳带着妻子重回母校,捐了 2000 多万美元。

对他来说,这更像是报恩。

来源:华商韬略

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