刚刚,京东金融“降级”

创投圈
2018
11/20
20:29
钛媒体
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在 2018 京东数字科技全球探索者大会,京东金融宣布品牌升级,启用京东数科母品牌以及新 LOGO。

11 月 19 日,京东发布 2018 年第三季度财报。其中第三季度净营收 1048 亿元,低于外界预期,股价当日收盘下跌 8.42%。

今日(11 月 20 日),在 2018 京东数字科技全球探索者大会,京东金融宣布品牌升级,启用京东数科母品牌以及新 LOGO。

京东曾经倚仗的京东金融业务,算是正式转型至数字科技领域。它曾经的金融梦,是不是破碎了?

京东的金融梦

作为京东集团重点布局的三大板块之一,京东金融于 2013 年 10 月开始独立运营。

2016 年 1 月 16 日,京东金融已和由红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平领投的投资人完成具有约束力的增资协议签署,融资 66.5 亿元币。此轮融资对京东金融的交易后估值为 466.5 亿元。

2017 年 6 月,京东金融完成重组交割,从京东集团拆分出来。

截至目前,京东金融分为两个服务部——个人部与企业部,涉及包括企业金融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金融、金融科技、海外事业、城市计算这 11 大业务板块。

而消费金融、供应链金融(企业金融)、支付业务和财富管理业务,此前一直作为京东金融的四大核心内容。

其中,以 " 白条 " 为主的消费金融业务和以 " 京保贝 "" 京小贷 " 为主的供应链金融业务,二者构成了京东金融总收入的 66%,可以说京东金融的支柱性收入。

To C: 京东 1.0 时代

金东金融的消费金融信贷产品体系分为三大类,京东白条、消费分期贷款(场景贷款,如租房、教育等),金条(小白条优质用户,白名单制)。 其中白条业务为消费金融最大资产业务,模式较为成熟,风险控制较好

2015 年以来,京东白条业务发展迅速,应收账款月末余额不断增长。

截至 2018 年 6 月末,京东白条应收账款余额已增长至 320.94 亿元。截至 2018 年 6 月,京东白条不良率为 0.64%,逾期率为 1.5%。

从事信贷业务,需要大量的资金。京东金融为了充裕现金流,玩起了 ABS。

2015 年 10 月,京东白条应收账款债权资产支持专项计划 ( 即京东白条 ABS ) 在深交所正式挂牌,这是市场上第一单基于互联网消费金融的资产证券化产品。

截至 2018 年 8 月末,京东金融已公开发行 23 期京东白条应收账款债权资产支持专项计划,发行规模 338 亿元,余额 217.53 亿元;发行 2 期京东白条信托资产支持票据,发行规模 25 亿元,余额 25 亿元。

另外,京东金融的资金来源还包括银行贷款。

截至 2018 年 6 月末,京东获得银行授信总额 474.57 亿元,美元授信总额为 9000 万美元,其中已使用授信人民币 219.9 亿元。

京东金融拆借了部分资金,在 2017 年为京东支付了超过 1 亿元的资金利息。另一方面,从下面这张表中还可以看出,京东金融增长迅速,并在京东生态中的地位呈现上升态势。

To B: 京东 2.0 时代

2013 年 10 月,京东金融从京东集团孵化出来并开始独立运营后,单独成立了供应链金融事业部,用自有资金开展供应链金融,主要有京保贝与京小贷两个产品。

供应链金融作为京东金融的鼻祖级业务,不仅为京东供应链成功输血,打通了借贷两端的 " 任督二脉 ",更是紧密地维系京东电商生态,还成为了京东金融的第一株 " 摇钱树 "。

京东金融 B 轮融资资料显示,其供应金融 2017 年全年的交易量为 1365 亿,余额达 226 亿,逾期率 1.78%,供货的利息收入 15 亿元。京保贝累计投放资金 1713 亿,渗透率仅 0.01%。

选择用自有资金开展供应链金融的京东,也要面对资金来源、资金流动性问题。

2016 年 8 月,京东金融用供应链金融业务 " 京保贝 " 债权在上交所发行了规模为 20 亿元的 ABS。这是国内资本市场第一单互联网保理业务 ABS。

目前,京东金融已通过供应链保理金融业务在上交所成功发行 14 期 ABS,总规模达 200 亿。从资金渠道来看,保理 ABS 已成为京东金融的主要债务融资工具。

2018 年 1 月,刘强东通过内部邮件高调宣布了京东金融实现了单季盈利。京东金融也通过媒体释放出消息,其消费金融业务已经实现了 2017 年整体盈利。

但是,这并不能改变在 2013 年到 2017 年漫长的 5 年时间里,京东金融连年亏损的事实。

消金界拿到的一份数据显示,2014-2017 年,京东金融分别亏损 3.24 万元、143.27 万元、5.68 亿元和 20.87 亿元,亏损总额约 26 亿元。

在 2016 年及 2017 年,京东金融亏损扩大,总资产收益率与净资产收益率呈现快速下降趋势。京东金融对外称,主要由于管理费用增加导致。

在 2015-2017 年,京东金融的营业收入显著增长,2016 年达 6.13 亿元,相较于 2015 年末增长率为 339.58%,2017 年达 16.52 亿元,较 2016 年末增长率为 169.13%,其中运营支持服务费收入占比超过 90%。

与此同时,由于其处于扩张期,人工成本和市场推广活动增加,导致其营业成本快速增加。

在 2015-2017 年,京东金融负债总额先降后升,2016 年负债总额比 2015 年下降 14.27%,2017 年大幅增长 438.98%,主要是以京东白条为代表的信贷产品,规模急速扩张,公司的经营性负债(主要是其他应付款)和短期借款大幅度提升所致。

截至 2018 年 6 月底,京东金融资产总额达 243.07 亿元,负债仍以经营性负债为主,主要为流动负债中的其他应付款,占比高达 91.97%。

风向变了

2018 年 9 月 18 日,京东金融的官方微博、头条号、抖音号均于 9 月 17 日晚间正式更改名称为 " 京东数科 "。

此前京东金融一直强调自己是一家金融科技公司,但更名后京东数科听起来完全是科技公司。

消金界通过国家商标局查询到,京东已分别于 2018 年 8 月 20 日、9 月 30 日申请注册了十几枚 " 京东数科 " 商标,涵盖第 35 类、第 38 类、第 42 类等类别。

根据此前京东金融对媒体所公开的信息来看,自 2017 年底以来,京东金融就开始有意识地去 " 金融化 "。

在金融监管趋严的背景下,非金融机构提供科技服务,显然比直接从事金融业务更加安全合规。京东金融进行更名,刻意突出金融科技属性,求生欲可谓非常明显。

此外,此次更名还有一个不得不说的原因:尽管同为互联网巨头,但是在 BATJ 四大金融科技阵营里,京东是四家中惟一没有银行牌照的。缺少这一至关重要的牌照,京东的金融路较之其他巨头更为艰难。

要想拿到银行牌照,需要申请主体企业最近 3 个会计年度连续盈利;而消费金融牌照,需要最近 2 个会计年度连续盈利。

而京东,刚刚单季度盈利,距离申请消费金融牌照还有近两年的时间。

当然,京东主要还是慢了一拍。金融业务当时从京东拆除出来时,被外界普遍认为其中一个重要原因是为了拿金融牌照,但随着金融监管加强与转向后,如京东这样的互联网平台,想要再组建一个以多牌照为核心的金控集团,变得难上加难。

金融监管加强已体现在对互联网产品创新的收紧上。

2018 年 11 月 2 日,京东金融刚刚获批保险牌照,11 月 13 日就和众惠联合推出的 " 京东互保 " 产品,上线一天就火速下架。

科技的归科技

截至目前,京东金融注册资本 32.07 亿元人民币。其中,宿迁东泰锦荣投资管理中心 ( 有限合伙 ) 持股 15.12%,刘强东持股 16.67%,陈生强持股 7.95%,A 轮及 A+ 轮投资人股权合计占比 53.05%。

其中,刘强东通过另外两家企业,持有宿迁东泰锦荣投资管理中心 ( 有限合伙 ) 约 70% 股份,是京东金融的实际控制人。

在 2018 年 3 月,京东金融以高达 130 亿元的 B 轮融资额 " 引爆投资圈 ";四个月后,京东金融宣布:已与中金资本、中银投资、中信建投和中信资本等签署了涉资 130 亿元的《增资协议》,9 月底之前完成打款,投后估值 1330 亿元。

有媒体报道称,这一估值较此前大幅缩水,不过,还是有人赚得盆满钵满。消金界拿到的一份债权融资计划书显示,如今资金紧缺的中植系,在 2015 年左右以投后估值 580 亿元受让了京东金融 3.35% 的股权。以目前的估值看,整体浮盈已超过 2 倍。

另据天眼查显示,今年 4 月 3 日,京东金融注册资本进行了一次变更,由 32.08 亿元变更为 25.74 亿元,注册资本减少 24%。

在普遍增大注资的背景下,这一并不寻常的举动,似乎是京东金融变更京东数科,以希望通过提供数据和技术服务来降低运营成本的表现。

根据企查查的信息,京东金融目前的所属行业还未发生变更。而 " 京东数科 " 的商标审核还需要 9 个月左右的时间。

从京东财报可以看出,2018 年第二季度营销费用从 2017 年第二季度的 41 亿元至 53 亿元;技术和内容费用从 2017 年第二季度的 15 亿元增加至 28 亿元,但是占总费用仅为 2.34%。而且,京东金融过高的流动性负债以及过大的融资需求,与一个真正的 " 技术公司 " 相比,还有很长一段距离。在收入方面,京东金融在 2017 年营收的 103 亿元中,给金融机构提供科技服务的收入 " 上亿 ",比重不到 1%。当然,最大的风险还来自于京东。

在对外融资的资料中,京东方面明确表示,其近年来仓储库存等多个项目陆续投建,公司债务规模保持逐年增长态势。它的融资渠道主要为票据融资及京东白条应收账款资产证券化。

而摆在京东面前的业绩压力,却是不容忽视的,其股价近期持续走低。除了刘强东深陷涉嫌性侵的新闻外,京东本身的问题在于负债率过高,而增长速度却有放缓趋势。

从京东三季度数据可以看到,其主营商城业绩低于外界预期,股价当日收盘下跌 8.42%。而从 GMV 增速来看,其商城业务暂时告别高速增长阶段,进入平稳发展期。截止 2018 年 9 月 30 日,京东过去 12 个月的活跃用户数为 3.052 亿,低于上个季度的 3.14 亿,环比下降 800 万人。

如今,京东金融正式升级为京东数字科技(JDDigits)。

据京东金融 CEO 陈生强介绍,JDDigits 将成为京东金融的母公司,旗下业务除了京东金融以外,还包括京东城市、京东农牧、京东钼媒、京东少东家等品牌。

在这次升级后,京东金融又有怎样的归宿呢?我们试目以待。

来源:钛媒体

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