啤酒不够，白酒来凑。
8 月 27 日消息，华润啤酒（000291.hk）公告称，公司附属公司华润酒业控股有限公司（简称 " 华润酒业 "）与山东景芝白酒有限公司（简称景芝白酒）以及山东景芝酒业股份有限公司（简称景芝）签订协议，华润酒业入股景芝白酒。
投资完成后，景芝白酒将成为景芝旗下唯一白酒业务营运主体。
景芝白酒两度卖身失败，这次能成吗？
景芝酒业位于山东三大古镇之一的景芝镇，是最早的国营白酒企业之一，于 1948 年集 72 家酿酒作坊而成。
1993 年，景芝酒业改制为股份制企业，主要从事白酒生产和销售业务。
目前，景芝酒业拥有芝香型酒、浓香型酒、传统清香酒以及年份酒这四大系列，原酒产能为 3 万吨，原酒储存能力为 14 万吨。
实际上，在华润之前，景芝酒业曾两次试图卖身，但都未成功。
2018 年，今世缘宣布拟收购景芝酒业 34% — 49% 股份，但在次年 12 月 19 日公告称，因与景芝酒业大股东就收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权利义务未能完全达成一致，且双方内部文化融合需要时间，宣布不再收购景芝酒业股份。后拟发起设立景芝项目并购产业基金，但这一投资也在去年 12 月 24 日宣布终止。
上述交易失败后不久，今年 1 月 9 日，ST 亚星宣布将收购景芝酒业白酒业务的经营性资产，但在收到上交所问询函后宣布终止收购计划，理由是未就 " 经营性资产范围 " 达成一致。
至此，景芝白酒两次卖身均以失败告终。
在回复上交所问询函时，ST 亚星披露了景芝白酒近三年的财务情况。
2020 年，景芝白酒营业收入和净利润分别为 11.25 亿元和 0.75 亿元，资产总额及负债总额则分别为 26.87 亿元、20.7 亿元。
ZAKER 新闻注意到，景芝白酒营业收入与金种子酒（600199）相当，去年金种子酒营收为 10.38 亿元。截至今日收盘，金种子酒市值约为 87.3 亿元。
景芝白酒的第三次卖身能成功吗？
华润啤酒需要喝点白的
实际上，这并不是华润首次涉足白酒领域。
早在 2018 年，华润创业控股子公司华创鑫睿（香港）有限公司以 52.04 元 / 股的转让价受让山西汾酒 11.45% 股份，转让总价为 51.6 亿元，华创鑫睿成为山西汾酒第二大股东。
截至今日收盘，山西汾酒股价为 281 元 / 股，较华创鑫睿受让价涨 440%。
华润酒业和景芝白酒联姻早有迹象。
今年 3 月 10 日，潍坊市委书记、市长田庆盈会见了华润雪花啤酒党委书记、董事长、总经理侯孝海一行，双方就华润啤酒与景芝酒业合作事宜进行交流。
当时外界猜测称，华润啤酒或将与景芝酒业联姻，复制 " 华润 + 汾酒 " 模式。
在 3 月 22 日的业绩发布会上，侯孝海也透露将进入白酒领域，其称，" 十四五 " 期间将探索并聚焦多元化的产业和品类并适当进入，包括白酒。
就在前几天，侯孝海透露将与景芝白酒合作，实现华润啤酒与白酒企业双赋能：赋能雪花啤酒渠道、终端和业务队伍，赋能白酒企业品牌与产能。
对于华润啤酒来说，进入白酒领域，能够丰富公司产品组合，在啤酒消费市场疲软的大环境下寻找新的增长点。
财报显示，今年上半年华润啤酒营业额同比涨 12.8% 至 196.3 亿元，净利润则涨 106.4% 至 42.9 亿元，与疫情前营收状况大致相当。2019 年华润啤酒营业额及净利润分别为 188.3 亿元及 18.7 亿元。
今年上半年华润啤酒净利润实现翻倍，更多是 " 卖地 " 的功劳。财报显示，华润啤酒出让其拥有地块收取初始补偿收益约 17.55 亿元。
近年来，华润啤酒主营业务收入增长相对疲软。财报显示，其近五年主营业务收入增幅呈现中低个位数增长，这与啤酒消费大环境有关。
根据 IWSR 的数据，2020 年，全球啤酒销量下降了 7.1%，预计 2021-2025 年的复合年增长率仅为 1.2%。
在整体啤酒消费市场疲软的大背景下，产品多元化和结构将成为企业重点。
今年上半年，华润啤酒推出超高端啤酒产品 " 醴 "，两瓶售价高达 999 元。不过，业内认为华润啤酒此次高端化的步子迈得太大，该产品也被不少消费者称为 " 智商税 "。
此外，上半年华润还推出了黑狮果啤（485 玫瑰红）、碳酸饮料雪花小啤气等产品。
值得一提的是，白酒产品的高毛利率能够优化华润啤酒自身的毛利率。相比起啤酒产品，白酒的毛利率动辄 70% 甚至超 90%。
2020 年，华润啤酒毛利率为 38.40%，这个数据在啤酒行业并不算高，百威亚太近三年的毛利率均在 50% 以上。
来源：ZAKER 新闻 黄嘉敏
