来源：锌财经 
在线音频 " 一哥 " 喜马拉雅的 IPO 之路，再次布满了疑云。
6 月 24 日，有消息称喜马拉雅或将推迟最新一次赴港上市，原因为其融资 1 亿美元的 IPO 计划 " 缺乏投资者支持 "；随后，又有声音表示喜马拉雅上市计划 " 仍在正常进行 "。
几天后，脉脉上又有人爆料称喜马拉雅将面临 " 史无前例大裁员 "，比例或将高达 50%，但已被相关人士辟谣 " 完全不实 "。
截至目前，喜马拉雅公司尚未做出正面回应，据港交所公开信息显示，喜马拉雅的上市申请状态依然为 " 处理中 "。但众多负面消息的出现依旧预示着其上市之路并不如想象中顺利。
毕竟作为国内在线音频赛道中的头部，喜马拉雅自去年五月至今年三月，短短不到一年间就已经三次冲击上市；它想要讲出的好故事，也已经在一次次的消磨中变得越来越难。
三年亏 20 亿，喜马拉雅苦等上市 " 输血 "
据知情人士称，此次喜马拉雅的上市之路遇到的最大难题，是缺乏投资者的支持以及部分股东选择退出，导致公司无法完成融资 1 亿美元的 IPO 计划。
而这距离它最新向港交所提交招股书不过三个月。
早在 2021 年 5 月 1 日，喜马拉雅就曾预计在纽约证券交易所挂牌上市。但由于当时国际环境与境外上市监管政策影响，赴美计划被迫在九月份正式搁浅。
就在宣布撤回美股 IPO 后，喜马拉雅丝毫没有给自己喘息的时间，四天后就转而投向了港交所的怀抱，但由于上市申请材料 " 失效 " 而再度搁浅。直到今年的 3 月 29 日，喜马拉雅才重新递交了招股书。
披露易
短短不到一年时间，就已经冲击了三次上市，喜马拉雅的焦急已经溢于言表。通过其招股书内的信息也不难理解，连年亏损的它正迫切需要一场 " 输血 " 自救。
据喜马拉雅招股书显示，其 2019 至 2021 年的营收分别为 26.97 亿元、40.76 亿元、58.56 亿元，增长由 51.1% 下降为 43.7%。同时，亏损也从 7.48 亿元、5.29 亿元来到了 2021 年的 7.59 亿元亏损。
喜马拉雅招股书
可以看出，遥遥无期的盈利问题是一直萦绕喜马拉雅上空的一道魔咒。连其创始人兼 CEO 余建军自己都曾表示：" 没有制定任何盈利时间表 "。
但作为国内在线音频 " 一哥 "，按收入划分，喜马拉雅已经占到了 28% 的市场份额，为何还会深陷亏损迷窟？原因在于其营销烧钱的失衡，及营收业务单一的掣肘。
数据显示，为提升品牌知名度及扩大用户群，2021 年喜马拉雅的销售与营销支出达到了 26.3 亿元，同比增加 54.1%，已经占到了总收入的 44.9%。
诚然，此举的确为喜马拉雅拉来了更多的用户，招股书显示 2021 年喜马拉雅月活用户相较于上一年增长了 24%，但单个付费用户贡献的业务收入并不高，甚至不足行业平均水准的一半：2021 年喜马拉雅付费用户月均收入为 11.2 元，但同期在线音频行业订阅的付费用户月均收入却为 22.5 元。
很明显，和投入的重金相比，" 烧钱换增长 " 的算盘并未打响。
除了营销支出外，收入分成与内容成本是喜马拉雅的另一个无底洞，占了总收入的 33%。在这背后反映出的是其主要业务单一的问题：订阅收入占比已经从 2019 年的 47.2% 上升至 51.1% 超过半数。这意味着喜马拉雅的盈利能力越发依赖于平台上的优质内容，因此被迫在内容端扩大支出。
可以说，在用户端与内容端两头的熊熊烧钱之火，让喜马拉雅尽管营收逐年上升，却追赶不上亏损的窟窿。也正是因此，喜马拉雅屡战屡败，屡败屡战，渴求上市的 " 远水 " 来解近渴。
资本撤出、大幅裁员，喜马拉雅内忧外患
盈利遥遥无期带来的一个直观后果，就是资本市场对喜马拉雅逐渐失去信心。
2012 年喜马拉雅横空出世，十年时间九轮融资，估值一时间风头无二。最近一次 E 轮融资发生在 2018 年，金额高达 9 亿美元，其中不乏腾讯投资、华泰证券等知名资方，也让喜马拉雅估值达到 240 亿元人民币。
天眼查
但时间来到现在，若喜马拉雅连 1 亿美元的 IPO 融资都未能达成，证明其已不再是当初那个香饽饽。
事实表明，资本就像龙卷风，来得快撤得也快。早在拿到 9 亿美元融资后的不到一年，不少投资人就纷纷从喜马拉雅 " 下山 "。
据招股书显示，喜马拉雅在 2019 年 3 月和 21 个主体签订了减资协议，并回购在喜马拉雅持有的全部注册资本。其中包括小米、好未来、阅文等等老股东在内。
2019 年 5 月，上海证大喜马拉雅网络科技有限公司发生多项工商变更，包括小米副总裁洪峰在内的 12 名董事退出，仅剩公司 CEO 余建军一人。
天眼查
而在余建军创业初期豪掷 3000 万助其迈出第一步的证大集团创始人戴志康，在涉及一场非法集资案件后，也已经被喜马拉雅撇清关系，称 " 证大公司等 4 家公司与喜马拉雅已无股权关系 "。
目前喜马拉雅已经称得上是 " 孤家寡人 "，只有上海喜全、喜介两家股东，而上述两家公司的实际控制人均为余建军。
外部资本丧失信心纷纷撤出，喜马拉雅内部员工则是担忧被裁。
自 2022 年开始，受大环境与自身营收影响，喜马拉雅效仿不少大厂一样举起了 " 降本增效 " 的大刀，砍出的第一步就是裁员。
4 月，有人在脉脉平台爆料称喜马拉雅员工数从年初的 4500 人降到了四月的 4000 余人，而 2021 年 6 月时员工数最多时曾一度突破 5000 人。同时，该爆料者还表示喜马拉雅管理混乱，" 每年都有小规模的裁员 "；" 预计今年年底和明年还会再来一波大规模裁员 "。
虽然喜马拉雅官方对此消息没有做出回应，但爆料贴下却引来了大量喜马拉雅现 / 前员工的留言合影，其中甚至有认证为 " 喜马拉雅高级开发经理 " 的员工出现，表示自己也即将离开公司，侧面印证了该爆料的真实性。
脉脉
从十年融资九轮，执在线音频牛耳，到如今资本撤场，业务线大幅裁员，喜马拉雅已经深陷内忧外患之中。
赛道降温，在线长音频还讲得出好故事吗？
喜马拉雅 IPO 之路一再受挫，但哪怕已经快它一步上市的同行，境遇也同样不佳。
据了解，2020 年荔枝 FM 更名荔枝正式登陆纳斯达克，发行价 11 美元 / 股，随即破发。至今年跌幅已逾 92%。
这似乎表明了，曾是资本宠儿的在线长音频，能讲的故事已经没那么诱人。
据灼识咨询调查结果显示，在线音频在国内的渗透率并不高，只有 20.2%，远低于美国的 48.7%。不光如此，相比于在线音乐、短视频、长视频等内容形式，在线音频更是被远远抛在了身后。特别是后起之秀短视频，在国内渗透率已经超过长视频，达到了 77.2%。
从当前大部分在线音频平台的动作来看，探寻音频内容订阅付费以外的增长业务是业内普遍的方向。
例如喜马拉雅，近日就率先在音频之外加入了视频内容，上线了与芒果 TV、达盛传媒共同开发的短剧《传闻中的陆神医》。这部短剧也是国内第一部在音频视频双平台同步联播的剧集。
在喜马拉雅上不仅可以作为有声剧进行收听，同时也首次能够播放视频内容。目前该剧仍处于新品限免阶段，后续预计会进行按集收费或会员订阅模式。
喜马拉雅
另一方面，物联网 / 车载市场也是在线音频竞争激烈的一片战场。据灼识咨询资料，该市场的收入从 2018 年的 5860 万元增长至 2021 年的 8.5 亿元，复合增长率达到了惊人的 143.9%。
喜马拉雅招股书
因此，乘着新能源汽车的东风，越来越多在线音频平台把相关场景当作了兵家必争之地。荔枝此前宣布与小鹏汽车、广汽以及比亚迪等合作，蜻蜓 FM 则与百度 Apollo 智能车联合斑马智行开启车联网生态领域合作。
而喜马拉雅，也已经与特斯拉中国、宝马、奥迪等 74 家汽车厂商开展了合作，并表示 2022 年将与 10 多位汽车厂商建立合作，并计划推出电台服务功能。
但新领域的拓展同样也会遇到阻碍，首先是现有的营收结构并没那么容易改变；其次大厂的入局也带来了不确定因素。
例如腾讯 TME，2021 年 1 月从阅文集团处收购了懒人听书 100% 股权，打造出的 " 懒人畅听 " 月活人数已经仅次于喜马拉雅；字节旗下 2021 年 6 月推出的 " 番茄畅听 " 在线用户时长也很快来到了第二位。
面对大厂们更加成熟的互联生态，喜马拉雅为首的老牌在线音频平台需要面对更大的挑战。
喜马拉雅在 10 年间成为了行业头部，只是高度相比上市高峰还是矮了一截。市场正等着听新故事，但留给它的时间已经不多了。
