8亿融资新故事:暴风集团押宝“AI 2.0电视”,2019年能否盈利金融

砍柴网 / 华尔街见闻 / 2017-12-16 19:58
反思暴风VR的前车之鉴,资本市场对冯鑫押注AI电视有多大的认可度?冯鑫承诺暴风TV将在2019年盈利,这一愿望能否实现?

12月8日,暴风集团快速复牌给业界带来想象。 

截至12月15日,暴风集团收获两个涨停之后,6个交易日上涨36%,成为大盘急跌中的一道风景。 

随着贾跃亭东窗事发,投资者习惯性地把暴风对标乐视,这反而促使暴风董事长冯鑫“断臂求生”。 

吸取乐视教训,暴风集团开始收缩产业链。这时候,奇迹开始出现。8亿资本向暴风TV发出橄榄枝,暴风困局得以缓解。 

对比暴风TV这两年品牌亏损的数额,这笔8亿融资更像是用来“救命”。然而,高管减持的消息再泼了一盆冷水。 

11日晚间,暴风集团公告称,公司董事崔天龙计划减持不超过65.28万股,占总股本比例为0.20%。三季报显示,崔天龙持有公司261.14万股,比例为0.79%。 

风雨夹击之下,反思暴风VR的前车之鉴,资本市场对冯鑫押注AI电视有多大的认可度?对于2017年满天飞的AI电视,暴风具有多大竞争优势? 

最要命的是,冯鑫承诺暴风TV将在2019年盈利。这一愿望能否实现? 

财务告急:股权质押+现金流为负 

暴风集团三季报显示,业绩虽然不算特别差劲,但是隐藏的经营风险日渐严峻。 

2017年前三季度实现营收12.74亿元,同比增长42%;归属于上市公司股东的净利润2024万元,同比增长5%。其中,第三季度营收4.48亿,同比增长11%;第三季度归属上市公司股东净利润451万元,同比增长826%。 

暴风方面表示,三季度营收大幅提高主要贡献来自于TV;同时,信息流业务也逐渐带来稳定收益,“AI+两块屏”战略初见成效。

值得注意的是,2017年前三季度经营性现金流净额仍为-1.17亿元。这表明,公司的现金流并未好转,成为暴风集团的一大隐患。

 

 

 

 

 

据华尔街见闻查证,暴风集团的现金流转负之后一直未见好转。2016年经营性现金流净额为-1.75亿元;2017年半年报,这一数字仍为-1.36亿元,理由是采购付款增加所致。

 

不仅如此,股权质押日渐严重。早在8月4日,董事长冯鑫将所持的暴风集团532.7万股用于质押融资。截至当日,冯鑫已经累计将手中的4921.37万股进行了质押,占其所持股份的69%。

舆论认为,2016年暴风集团亏损超过2亿元;再加上暴风集团资金问题日益明显,负债率逐年增加、现金流也变为负数。这些财务数据显示,暴风集团开始暴露经营风险。 

8亿融资背后,不再对暴风TV输血? 

值得注意的是,此次8亿元融资的标的资产是暴风统帅旗下的AI电视业务。 

截至2017年6月,暴风统帅总资产8.8亿元,净资产-2.3亿元;上半年净利润收入5.6亿元,净利润亏损1.28亿元。 

舆论认为,在目前的窘迫局面下,这8亿元对于暴风统帅而言,弥足珍贵。 

财报显示,2017年上半年,暴风TV销售35万台,营收5.6亿,同比增长146%;净亏损1.29亿,同比扩大63%。 

这也成为暴风集团亏损的最大原因,当时暴风集团董事长冯鑫表示,将不会再对暴风统帅输血,而是依靠引入外部投资。 

冯鑫还预计,暴风TV今年的预期是两百万,基本上电视的销量在下半年会占绝大多数比重。加上4月份暴风TV开始调价,虽然整体还是亏损,但每台亏损数量变少了。 

所以这样来看,冯鑫认为三季度、四季度明显会比以前表现更好。 

业界担忧的是,冯鑫如何化解经营上的一系列难题呢?时至今日,冯鑫的算盘愈加清晰。 

暴风管理层决定,不再直接从集团内部对暴风统帅“输血”,而是通过引入外部投资,押宝“AI 2.0电视”。

根据公告,冯鑫原计划通过资产重组,拯救陷入财务困境的暴风集团,但是情况出现变化。12月初,暴风集团终止重组并复牌,同时宣布引进8亿资金的好消息。 

在东山精密、如东鑫濠合计增资8亿元后,二者持有暴风统帅股权为21.58%,并实际持有暴风统帅31.97%的表决权。 

不难算出,目前暴风TV的市场估值大约为38亿元。这个报价应该说偏低,甚至大大低于业界同行的估值。低报价的背后,是暴风统帅的盈利能力一般,品牌也未能进入行业前列。 

为了抢占大屏幕互联网电视市场,新设立的暴风统帅采取低价销售硬件的策略,在2016年产生了3.5亿元的亏损。 

目前,暴风统帅营业收入已经超过暴风集团营业收入的一半以上。2017年预计仍然亏损,但是财务数据在好转。 

2017年半年报显示,1-6月,暴风集团获得营收为8.26亿元,暴风统帅的营业收入为5.6亿元,按照此单一数据,暴风统帅的营收已占整个暴风集团的67%。 

事实上,暴风集团对暴风统帅的持股比例不到50%。这也成为一大隐痛,但是业界并未大势炒作。 

不过,暴风统帅依然并表的做法经常被舆论诟病。有关高管人士曾表示,不排除日后将暴风统帅从暴风集团中出表。 

“出表不是我们的目的,融资才是我们的目的。如果暴风统帅进入正轨开始盈利,我们是不会继续出让股份的,今后甚至还会完全并表,完全纳入暴风集团的版图中。”冯鑫表示。 

暴风统帅的前世今生与股权变迁 

暴风统帅成立于2015年7月,是成长较快的互联网电视品牌生产商,其主要产品是暴风TV。 

工商资料显示,暴风统帅的股东包括暴风集团、青岛新日日顺、暴风控股、宁波航辰投资、奥飞娱乐、深圳风迷投资、暴风鑫源、青岛雷震四海信息、深圳三诺声智联、北京物源股权投资、北京亦庄互联创业投资中心。 

2015年6月15日,暴风统帅刚成立时,前身是深圳统帅创智家科技有限公司(下称“统帅创智”),注册资本金为3000万元。其中,青岛新日日顺物流服务有限公司出资额为2400万元,占股80%。 

工商信息显示,青岛新日日顺现已更名青岛日日顺创智投资管理有限公司,唯一的股东为英属维尔京群岛海尔洗衣机控股(BVI)有限公司(海尔架设在境外的企业,注册资本金2400万美元),日日顺创智的法人代表为海尔集团董事局副主席、集团总裁周云杰。 

如此一来,统帅创智最初的股东背景很清晰,即由传统家电巨头海尔牵头出资设立。 

2015年9月18日,暴风集团和广东奥飞动漫参股统帅创智;2016年2月29日,暴风控股有限公司加入持股。统帅创智很快更名为暴风统帅。 

虽然在2015年7月才成立,但是截至目前,暴风统帅已经成为暴风集团收入的最大来源。 

2015年年报中,暴风集团第一大收入仍为广告收入,为4.62亿元,占比达到70.9%;在2016年年报中硬件销售为9.17亿元,占比达到55.68%,跃升为第一大收入来源。 

2016年暴风统帅的收入为9.29亿元,亏损达3.58亿元,毛利率为-15.29%。同时,暴风TV在2016年80万的销量,市场占有率仅有不到3%,仅仅相当于乐视2014年的销量。 

不过,暴风TV的盈利前景仍然艰难。对比来看,乐视TV销售量高达700万时,仍未在硬件端实现盈利,暴风要熬到盈利还不知道什么时候。 

“AI 2.0电视”之谜:8亿资金能烧多久? 

针对外界对东山精密债转股的传言,有关高管表示,这次投资完全是一个独立的投资;和以前债务没有关系,不涉及债转股的问题。 

而投资者最关心的问题是,暴风TV的运营、手机和电视端之间是否资源共享?暴风TV在全国性的销售网络如何架构?等等。 

早在2015年,暴风集团效仿乐视网,推出“生态联邦”概念。冯鑫欲通过“全球DT大娱乐布局”,以VR、体育、影业、TV等业务进行“多中心布局”。目前,暴风TV是暴风集团的主要营收来源。 

暴风TV经过2年多的建设,已经建设完成全国6千多家零售店面的线下渠道网络,覆盖近2千个县/区以上行政地域。 

然而,暴风TV的实际经营业绩出现了较大亏损。 

截至2017年6月30日,暴风统帅的净资产为-2.36亿元,2016年营收净利润亏损3.58亿元。 

加上2017年1-6月份上半年营收净利润亏损1.29亿元,仅仅18个月的时间,暴风TV就亏损了近5亿元。 

暴风TV CEO刘耀平表示,“我们打算将实现单用户盈亏平衡,视作暴风TV 2018年力图实现的其中一个目标。” 

但是不难看出,卖一台亏一台仍是目前暴风AI电视逃不开的困局。 

有关统计显示,暴风TV的“亏本生意”,体现在卖出35万台电视之后,就烧掉了近1.3亿元人民币。 

依此测算,平均每卖出一台电视就亏损371元,这一数据比乐视最疯狂时的每卖一台亏200元还要多出近一倍。 

按照这样的速度,暴风把刚到手的8亿人民币烧光,可能真的不用2年时间。况且暴风号称将开发“AI 2.0电视”,这一定位遭遇业界强烈质疑。 

评论认为,更高的AI技术应用尚在实验室阶段,在AI电视诞生之初,就已进入同质化竞争时代。AI电视的核心技术都是别人的,电视厂商们所做的无非是各种拼接和资源整合。 

暴风的VR业务犹如鸡肋,那么,暴风的AI电视又如何呢? 

嗅觉灵敏的暴风在AI火了之后火速押注AI,抢先推出了AI人工智能电视,但现实却“啪啪”打脸。连年亏损成为最大的隐患。 

目前市面上的所谓AI电视,主要是语音控制、智能推荐内容、家居系统控制。仅这三个功能来说,还有很大完善空间。 

从暴风电视官网可以看到,暴风智能电视的主打功能在于“免遥控”、“声纹识别”,但语音交互核心技术却是科大讯飞的。 

值得担忧的是,尽管暴风统帅带来了高额的收入增长,不过并不增利。接下来想依靠暴风TV带领暴风集团走出财务困境,短期内似乎难见效果。

 

来源:华尔街见闻       作者:汤白露



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