36 岁的二胎妈妈朱莉告诉潮汐榜，" 六年前生大宝的时候，身边的朋友大部分都还在家做月子，但这两年，感觉去月子会所的越来越多，个别品牌的分店，床位甚至要提前半年预订，非常紧张。"
无独有偶，来自深圳的准妈妈李菲也坦言，" 大家都是第一次生小孩，很多事情不知道。在月子中心内，不仅孩子可以得到专业的看护，妈妈自己也能得到悉心的照顾。"
虽是寥寥数语，却折射出当下月子会所的火热，也是近年来资本继眼科、牙科、辅助生殖之后，又一个 " 倾慕 " 的赛道，更有业内代表公司爱帝宫，7 个交易日股价接近翻倍。
月子中心 Style资本的又一道 " 下饭菜 "？
2022 年 9 月，港股 " 月子中心第一股 " 爱帝宫发布公告，与珠海德佑博晖企业管理咨询中心（有限合伙）（简称 " 珠海德佑 "）订立认购协议，拟对其发行总规模约为 2.25 亿港元的可换股优先股，认购人的平均成本在 0.6 港元 / 股。
经股权穿透，站在珠海德佑身后的正是投资界标杆高瓴。
而在资本圈，相中月子生意的远不止高瓴一家。
8 月初，字节跳动以大约 100 亿元全资控股了民营妇产专科医院美中宜和，潮汐榜了解到，该医院旗下拥有一家月子中心 " 禧月阁 "。
3 月，母婴护理中心品牌圣贝拉完成了 C+ 轮融资，由中国人寿独家投资；此前的 2021 年 3 月，它曾收获腾讯领投的 C1 轮 2 亿元融资。
从高瓴到字节，月子中心凭啥站上资本市场 " 风口 "？
美国著名投资机构，红杉资本创始人唐 · 瓦伦丁曾说过一句话：投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市场需求的公司。
多年后，这句话被概括为：首先要下注于赛道，其次才是赛手。
具体到月子中心，万殊一辙，道理大同。
一方面，我们依然是一个人口大国，拥有的育龄妇女最多，" 三孩政策 " 落地，短期内有望提振家庭生育意愿，中长期有望改善人口结构，使月子市场的持续扩容在源头上便蓄力至满。
另一方面，随着经济发展和居民财富积累，人们对美好生活的追求愈加强烈，助推马斯洛需求上移，叠加消费者教育推进，科学坐月子的理念快速普及，月子会所有逐步刚需化迹象。
根据艾媒咨询调研，在我国一线城市中，大约有 84.8% 的产妇比较 / 十分愿意选择去月子中心护理；在我国二线城市中，大约有 80.5% 的产妇比较 / 十分愿意选择去月子中心护理。
与此同时，月子中心在我国又处在刚刚萌芽的导入期，即爆发前夜。
弗若斯特沙利文报告显示，中国大陆月子中心的市场渗透率不足 5%，且主要集中在北上广深等大城市，而中国台湾月子中心成熟市场，渗透率则高达 63％以上。
考虑到两地文化传统、生活习惯、支付体系（自费）接近，前者具备可挖掘、可探索的长足潜力。
数据佐证，2016 至 2021 年间，内地月子中心市场规模从 67.6 亿元增至约 178.0 亿元，年复合增长率达到 21.4%，增速远超主要的消费医疗细分行业。预计在 2021 到 2025 年期间 CAGR 仍将达到 47%，并于 2025 年和 2030 年分别攀至 831.5 亿元和 1884.1 亿元。
换言之，无论在时间维度、空间维度，还是永续性、确定性，月子中心都是一片可御风逐浪，想象力十足的海滩。
在资本的逻辑里，处在该领域中的玩家，他们想要长高、变壮，所受的禁锢都很小，对应的成长速度会比较快，量级也比较大，其后续的业绩和市值常常能擘画出 " 乱石穿空，惊涛拍岸，卷起千堆雪 " 般的恢宏景致。
因此，哪怕是估值高溢价，资金也愿意追捧这类赛道中的公司，这和以往的价值投资有点区别。就像 2020 年、2021 年的新能源热、光伏热，重要的先上车，把趋势牢牢拽到手里。
双面月子会所长短各有分？
如前文所述，景气度是资本下注时权杖的大框架，但想要赚取长期超额收益，我们还需要落定到商业模式上。
月子中心作为术业专攻、全流程的产后康养场所，团队所辖医生、护士、营养师、通乳师、育儿师等资深人士，提供更丰富的配套项目和护理解决方案，包括塑形美体、心理疏导、母婴膳食、早教开发等，且空间更为私密，可以较好地隔离婆媳关系风险。这些都是单个月嫂非能企及的。
进一步地，和衣食住行等基础消费品不同，现阶段的月子中心仍然是少数人活动的 " 伊甸园 "，自带高端基因，起步价至少 10 万以上，主流套餐价格大都在 15-50 万 / 月之间，将其归为 " 奢侈品 " 也不为过，一并的还有预付款条件下强劲的现金流表现。
就拿爱帝宫旗下的月子中心为例，客户通常需要提前 3-6 个月预约，并支付 30% 的定金，入住当天再付全款。
对于现金流，电商鼻祖贝索斯有过一席醍醐灌顶的管理心得：" 如果非要让我们在公司财务报表的美观和自由现金流之间选择的话，我们认为公司最核心的关注点应该是自由现金流。"
一般而言，现金流能较为真实地反映企业的市场价值。现金流出色的企业，通常经营状况都较为良好，平抑周期的弹性和抗击压力的韧性也较强，资本会对这类企业信心比较充足。
再者，基于标准化复制的连锁扩张，有助于月子中心快速做大。
不过，在硬币的反面，我们也要看到其面临的挑战。
目前我国的月子中心多以独栋式为主，因为前期要购置、租赁和装修物业，属于重资产项目，还要面临开业筹建期长、投资回收期长等问题。申港证券测算，月子中心的单床成本超过 50 万。
而兼具部分医疗属性，月子中心的经营成本（可变成本），如聘请或培训专业人员、购买耗材（月子餐、妇幼用品）等，亦是一笔不菲的花销。若将一家月子中心的成本构成做拆解，人工和耗材占比分别达到 35% 和 25%。
此外，低频属性，单个用户最多消费 2 — 3 次，又对月子中心的获客和运营能力提出极高要求。
总的来说，囿于以上刚性支出，以及规模化不足，亏损仍然是如今行业的常态。
公开资料显示，曾在新三板上市的大美股份、喜之家、福座母婴、喜喜母婴，前三家均已退市，2016-2019 年内的净利率基本都为负值；唯一幸存的喜喜母婴，从有公开数据的 2013 年起，只有 2018 年一年盈利了 69.48 万元，现已变身为 "ST 喜喜 "。
即便是占据 " 头牌 " 位置的爱帝宫，也无法保证不间断盈利。
然而，瑕不掩瑜，追溯人类社会的变迁历史，人口数量红利向人口质量红利过渡，先富带动众富，某些精致的享受型业态，一定会走向普适，成为我们生活的一部分。
潮汐榜注意到，启用已装修物业开设月子中心，向轻资产转型，已成为行业扩张的新范式，并有力推动业内公司的前进脚步。
2021 年 4 月，爱帝宫首家超轻资产模式的月子中心深圳侨城轻奢院，仅用了四十一天就实现开业，仅需 1500 万就能开业运营，较同规模门店投资成本降低 70%。
月子中心 " 斗法 "卡位哪处局点？
任何新事物的发展都要经历一个从混乱走向整合，从无序走向有序的过程，月子中心也不例外。
2018 年我国月子中心市场规模 92.5 亿元，以营收体量计，爱帝宫、巍阁、宝生、馨月汇和圣贝拉位列前五，CR5 占比仅为 11.3%。其中，爱帝宫以全国市场占有率 4.3%，坐拥榜首。
另据艾媒咨询统计，截至 2020 年底，我国存量月子中心门店达到 4128 家，5 年时间翻了一番。
从中不难看出，市场呈极度分散的割据状态，没有一家拥有绝对碾压优势，也没有一家能轻松赚到行业格局的钱，博弈拼杀异常激烈。
但从资本的角度来说，这其实又是第一个 " 黄金投资期 " 和 " 红利窗口期 "，早期参与，喝到 " 头啖汤 " 的概率较大。
而在一个供需两头爆发的市场，鱼龙混杂，良莠不齐，清退、挤出是必然的。
那么，具备什么特质的企业才能 " 剩者为王 "？或者说，月子中心的八方 " 斗法 " 将迎来一个什么结局？
即将荣升妈咪角色的安乐在谈过如何挑选月子中心时说到，" 除了考察环境、资质等，我更喜欢和有经验的孕妈聊聊天，从他们那儿获取到一些真实的体验信息，多维度比对。"
事实上，考虑到母婴行业的特殊性，口碑传播尤其重要。家庭成员在选择月子中心时格外谨慎，会询问先行者的感触、意见等。
据悉，在实际使用了线下母婴服务的育儿用户中，" 亲友熟人推荐 " 是找到服务机构 / 服务人员的首选渠道，占比超过 70%，排在第二位的是通过医生护士推荐。
潮汐榜认为，这在较大程度上决定，只有在经营中不断强化专业能力和精细化服务能力，把传统的伺候月子的那一套用更科学、更品质、更舒适、更真诚的内功与外功呈现出来，摒除隐形消费，打造差异化内容，用好口碑塑造安全放心、温暖有爱的品牌形象，才能获得用户信任，进而撬动经营杠杆，卡位终极赛点。
就打造差异化内容，举例而言，如果月子中心品牌和优质的酒店物业进行合作，便能非常好地利用到奢华酒店在地理位置选址、房间设计，甚至米其林厨师月子餐制作上的能力。这些能力和体验对于消费者来说稀缺且重要。
一位消费领域的资深投资人，告诉潮汐榜：" 在月子中心赛道上，玩家本质上比拼的是 " 跑的多快 " 和 " 跑得多远 " 的能力：
所谓 " 跑得快 "，指的是月子中心有能力在短时间内获取大量流量，减少空置率，提升满房率。这一能力依赖于售前建立。比如月子中心优秀的品牌力和市场能力，具备亲和力以及专业度的销售（门店团队），深厚的医疗资源和产康服务优势等；
" 跑得远 " 指玩家具备让客户主动持续转介绍 / 二三胎持续复购的能力。这要求月子中心具备高质量和专业的签约后服务能力。比如需要引入专业的、富有经验的护士和月嫂团队，并且拥有定期培训和考核机制。最终，月子中心的胜利是精细化服务的胜利。"
价位档，相比走高端路线，契合国情，响应共同富裕的大节奏，定位客群最多的中产阶级的月子中心，更容易出圈。
最后，提前介入月子结束后的产后康复。由于月子中心本身的母婴属性和专业形象，帮助宝妈做产后康复，几乎是一件水到渠成的事儿。
现象级的商业案例，往往对应着现象级的资本叙事。故而，资本纷纷赶去 " 坐月子 "，其实，亦合乎情理。
来源：钛媒体
