8月23日，招金矿业发布2026中期业绩公告。在上半年黄金市场宽幅震荡、国内矿山安全监管全面趋严的行业背景下，公司依托黄金价格中枢上行的行业红利与全球化产能布局的经营韧性，实现营收与利润双增长：期内实现营业收入约90.22亿元，同比增长29.38%；净利润约21.05亿元，同比增长18.50%；母公司股东应占溢利约15.78亿元，同比增长9.61%，核心主业盈利质量持续提升，长期资源价值与抗周期能力进一步凸显。
华尔街看涨呼声不断 行业景气度维持高位
2026年上半年，黄金市场走出剧烈震荡行情。伦敦现货黄金年初刷新历史高点，受地缘局势、通胀反弹、美联储货币政策预期切换影响，金价出现回调，但上半年伦敦金现货均价依旧达到4688.81美元/盎司，同比大幅上涨52.38%；上海黄金交易所AU9999上半年加权平均价格1058.39元/克，同比上涨46.63%。
近日，纽约期金盘中拉涨突破4600美元/盎司，日内涨超1%。与此同时，来自华尔街的看涨呼声也越来越多。摩根士丹利分析师AmyGower周四发布报告称宏观经济状况的改善正在提振对黄金ETF的需求，因为美联储加息的预期逐渐消退，美元走弱，而央行的强劲购买和更强劲的实物需求也在支撑金价。大摩首席美股策略师兼首席投资官迈克•威尔逊（MikeWilson）日前也表示，在60/40投资组合无法像以前那样提供回报和安全性的环境时，黄金和其他大宗商品非常适合加入组合，而且黄金实际上已经经历了长达四分之一世纪的牛市。
更有甚者，知名矿业投资人、Electrum集团董事长ThomasKaplan更是发布了最为激进的判断：黄金价格将上涨十倍，达到每盎司3万至5万美元都不是问题。不过Kaplan并没有给出具体时间表，并在谈及此前回调时说道：“或许已经回调完成了，或许还需要再次测试，我不知道。但这并不重要，因为从长远来看，即使是中期来看，黄金和白银的价格都会从目前的水平大幅上涨。”在这一系列看涨的观点背后，是全球央行持续购金、地缘不确定性、全球高债务等多重因素导致，而这也正持续构筑黄金长期配置底层逻辑。
上游黄金矿业企业作为产业链核心环节，持续受益于价格中枢上移带来的盈利改善，行业整体景气度处于上行通道。与此同时，国内矿山行业安全监管全面强化，行业整体进入规范化发展新阶段，具备资源储备优势、全球化产能布局、技术创新实力的头部企业竞争优势进一步放大。
内外产能协同发力 核心盈利质量稳步提升
面对上半年国内矿山安全生产监管全面升级、下属部分矿山因安全事故阶段性停产的双重压力，招金矿业通过“一矿一策”差异化稳产方案、海外产能增量释放与精细化运营管理，有效对冲了国内产量下滑的影响，核心经营指标表现稳健。
报告显示，上半年公司黄金总产量约12526.34千克，同比下降12.33%。但海外板块产能释放成效显著，阿布贾金矿通过优化生产流程、提升采选作业效率，实现海外黄金产量同比增长33.44%，成为公司产量端的重要支撑。与此同时，公司冶炼加工黄金业务稳步扩张，期内产量约4529.26千克，同比增长11.77%，形成了“矿产+冶炼”双轮驱动、国内海外互补的业务格局。
盈利端，受益于黄金销售价格大幅上涨，公司毛利水平实现跨越式增长。上半年公司毛利约43.47亿元，同比大幅增长42.51%；毛利率由上年同期的43.74%提升至48.18%，盈利空间持续拓宽。成本端呈现分化态势：国内矿山受产量下降影响，综合克金成本有所上升；海外矿山则凭借产量规模效应与管理提效，综合克金成本约1838.04美元/盎司，同比下降6.20%，海外产能的成本优势与盈利贡献持续显现。
稳健的财务状况是矿业企业穿越周期的核心保障。截至6月30日，公司总资产约610.43亿元，较年初增长6.56%；净资产约305.46亿元，较年初增长4.98%，资产规模稳步扩张。公司持续推进降本增效：销售及分销开支同比下降25.09%，行政开支及其他经营开支同比下降8.24%，财务成本同比下降20.45%，多维度的费用管控为利润增长提供了支撑。
与此同时，公司现金储备大幅提升，期末现金及现金等价物余额约46.09亿元，较年初大幅增长152.55%，充裕的货币资金为债务偿还、产能建设与资源并购提供了充足保障。债务结构持续优化，杠杆比率由年初的38.4%下降至35.9%，财务成本同比下降20.45%，融资成本优势持续显现。期内公司完成多笔债券赎回，并获批发行超短期融资券与中期票据，融资渠道更加多元，财务安全边际持续提升。
资源禀赋持续增厚 筑牢长期发展根基
作为国内头部黄金矿业企业，招金矿业始终将资源储备作为核心竞争力，上半年持续加大勘探投入与外部资源拓展，资源增储取得多项突破，为中长期发展筑牢根基。
期内公司地质探矿投入达0.92亿元，探矿新增金金属量28.46吨。其中大尹格庄矿区北部钻探发现厚大矿体，实现区域找矿重大突破；金王矿业、金智矿业等靶区探矿成效显著。外部拓展方面，公司完成招金白云外围探矿权收购，竞拍取得山东招远市洼孙家探矿权，国内资源储备持续扩容；海外奥德兰矿业扩建等核心重点项目按计划推进，全球化资源布局进一步深化。
同时，公司科技创新与合规运营正同步推进。上半年公司完成科研技术创新投入0.12亿元，新增授权专利71项、软件著作权5项，累计实施生产小改小革697项，尾矿再选、废石分选、环保提金等核心工艺迭代升级，持续赋能生产提质降本。矿业权证办理方面，取得早子沟金矿采矿权扩能等8项关键成果，为矿山合规开采、产能释放奠定了合规基础。安全环保投入达1.09亿元，通过全面隐患排查整治与安全体系重塑，安全生产管控能力持续提升。
展望下半年，招金矿业表示将紧扣“抓安全、保业绩、渡难关”的工作主基调，一方面加快推进停产矿山合规整改与复工复产，最大限度释放存量产能，依托海外产能增量对冲国内产量缺口；另一方面深挖副产品价值，精细化开展销售策略，持续降本控费增厚盈利。中长期来看，公司将持续推进优质资源并购与重点项目建设，依托科技创新赋能产业升级，不断巩固资源禀赋优势与行业竞争力。
在全球黄金配置价值持续凸显的行业背景下，招金矿业凭借丰厚的资源储备、全球化的产能布局与稳健的经营管理，放眼行业长周期，全球地缘格局的复杂性、货币体系多元化的演进趋势，以及各国央行持续购金的底层逻辑，共同支撑着黄金的长期战略配置价值，优质矿业资产的稀缺性与盈利弹性将愈发凸显。
随着停产矿山稳步复工、海外产能持续放量、资源接续项目加速落地，叠加黄金价格中枢上行的行业红利，公司有望在补产增效与价值兑现的过程中持续释放成长动能，实现长期价值增长。
