贩卖焦虑的罗振宇,终于站在了 IPO 门前

创投圈
2020
09/26
19:13
虎嗅网
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六年时间,一直在证明 " 知识付费 " 不是伪风口的罗振宇,正一脚准备叩开 IPO 的大门。

9 月 25 日,罗辑思维母公司——北京思维造物信息科技股份有限公司(以下简称 " 思维造物 ")预披露 A 股 IPO 招股说明书。据招股书信息显示,思维造物拟公开发行 A 股数量不超过 1000 万股,占发行后股本比例不低于 25%。

思维造物发展历程(图:招股书)

在股权机构上,作为思维造物董事长,罗振宇直接持股 910.61 万股,占比 30.35%,董事、总经理李天田(花名 " 脱不花 ")持股 417.83 万股,占比 13.93%,两人直接持股占比 44.28%。另外,由罗振宇控股的投资管理合伙企业杰黄罡持有思维造物股权 16.26%。目前,罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计 46.61% 表决权。

而据招股书信息显示,思维造物拟公开发行不超过 1000 万股,占发行后股本比例不低于 25%。本次发行拟募集资金 10.37 亿元,扣除发行费用后,将全部用于公司主营业务相关的项目建设。也就是说,本次发行完成后,公司估值将超过 40 亿元,A 股上市后,公司或将晋升百亿市值俱乐部,成为 A 股知识付费第一股。

注册用户超 2000 万,MAU 超 350 万

作为一家专注于移动互联网知识付费业务的公司,成立于 2014 年 6 月的思维造物主要通过旗下 " 罗辑思维微信公众号 " 和 " 得到 APP" 两大核心产品触达用户。

根据天眼查信息,自成立以来,思维造物便获得一线 VC 的青睐,启明创投、梅花创投、真格基金 ....2017 年 D 轮融资名单中,也出现了红杉资本中国和腾讯投资的身影,彼时,在知识付费大潮下,明星机构纷纷加持,也使得该公司一时风头无两。

思维造物融资情况一览(图:天眼查)

根据招股书信息显示,公司提供的主要服务包括线上知识服务、线下知识服务、电商和其他。

线上知识服务通过 " 得到 APP" 向用户提供,以 " 课程 "、" 每天听书 "、" 电子书 " 等知识产品为主要交付形式。此外,用户也可以通过 " 得到 "APP 获取知识搜索、知识城邦社区、直播授课、个性化推荐等内容。

截至 2020 年 3 月 31 日,公司在线课程数量累计达到 319 门,比 2017 年末增长了近四倍。其中,每天听本书覆盖 2114 本图书;电子书覆盖图书达 31526 本。

以《薛兆丰的经济学课》为例,截至 2020 年 3 月 31 日,在线学员人数已经超过 48.6 万人,根据线上课程出版的《薛兆丰经济学讲义》面世一年后销量已超过 100 万册。

思维造物主要业务构成(图:招股书)

线下知识服务主要有三种形式:" 得到大学 "、" 跨年演讲及知识春晚 "、" 线下课程及知识发布会 "。

于 2018 年推出的 " 得到大学 ",主要受众对象为职场人士,截至 2010 年 3 月 31 日,线下校区已经覆盖 11 个城市,开设 85 个班次,录取学员超过 7000 人;较为熟知的 " 跨年演讲及知识春晚 " 于每年 12 月 31 日至次年 1 月 1 日在一线城市举办,截至 2020 年 3 月 31 日,该演讲已经举办五届,现场参与人数累计超过 4 万人。

商业务则主要围绕知识服务配套展开,主要销售实体图书、" 得到阅读器 " 和周边产品,2019 年 11 月,公司与硬件厂商合作研发了得到阅读器,并自主研发了相配套的软件系统,通过自有和第三方渠道进行售卖。

在线上和线下产品加持下,据招股书数据显示,截至 2020 年 3 月 31 日," 得到 "APP 月活跃用户数(MAU)超过 350 万,累积激活用户数超过 3746 万,累积注册用户达到 2135 万。

知识付费占九成,毛利率低于行业水平

根据招股书信息显示,公司主要收入来源自知识付费,在各大业务收入占比中,知识服务业务收入占比近 90%。

但从招股书数据发现,2019 年各大业务贡献的收入呈现出明显下滑的趋势。"2019 年,公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降 18.75% 和 16.77%。" 招股书中写道。电商业务占比在 2018 年度为 14.03%,2019 年度则为 13.85%。

公司主要业务构成占比(图:招股书)

值得注意的是,在各大业务同比下滑时,公司在 2019 年度的净利润却陡然增加。

根据招股书信息,思维造物 2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年一季度,公司营业收入分别为 55635.82 万元、73793.92 万元、62791.13 万元和 19225.57 万元,净利润分别为 6131.96 万元、4764.41 万元、11505.40 万元以及 1327.82 万元,扣非净利润则分别为 4990.31 万元、3280.95 万元、3067.57 万元和 1309.65 万元。

公司主要营业收入数据(图:招股书)

对于此,公司解释称,2019 年净利润大幅上升的原因系公司对原子公司酷得少年丧失控制权,核算投资收益 6740.41 万元所致。

事实上,公司对于酷得少年的独立发展战略自 2018 年 9 月张泉灵的加入便开始明确并逐步实施,且考虑到 2019 年 3 月融资完成后,发行人便不再参与酷得少年日常经营管理,2019 年 10 月,酷得少年完成了新一轮外部融资,发行人在酷得少年的持股比例进一步下降至 34.59%。

" 鉴于酷得少年已独立运营且业务与公司相关性较低,故该投资亏损与公司主营业务关系并不紧密,但由于酷得少年仍处于未盈利状态,相关亏损会对公司扣非净利润产生一定程度的影响,故若不考虑该投资亏损,则公司 2019 年及 2020 年 1-3 月的扣非归母净利率为 7.12% 和 8.31%,处于稳定上升的趋势。" 招股书中这样写道。

在毛利率层面,可以发现,线上知识服务业务依然是公司毛利的主要来源,2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-3 月线上知识服务业务毛利分别为 13,348.14 万元、21,535.95 万元、19,302.25 万元 和 4,666.01 万元,毛利率分别为 40.73%、42.46%、46.83% 和 44.60%,线上知识服务业务占公司主营业务毛利比例分别为 52.16%、67.57%、68.56% 和 57.84%。

公司毛利率和行业情况对比(图:招股书)

在同行业中,与以线上知识服务业务为主的掌阅科技、 中文在线;以线下知识服务业务的中公教育、创业黑马等公司相比,从公司可比均值看来,思维造物毛利率整体略低于可比公司平均水平。在招股书中,思维造物也承认了这一点。

在员工总数上,截止 2020 年一季度末,思维造物员工总人数 389 人。研发人员为 182 人,占比 46.79%;内容人员为 105 人,占比 26.99。本科人员数量 259 人,研究生 88 人,博士及以上 2 人;30 岁以下人员 219 人,占比 56.30%。可以发现,从人口构成上,年轻人依然占据大多数。

写在最后

1973 年出生的罗振宇,曾先后就读于华中科技大学和中国传媒大学新闻学,做过教师,也曾任职于央视,是中央电视台《第一财经》栏目总策划,从其职业履历而言,是典型的知识分子形象。创业后,他又凭借着知识为其带来的满足感,向公众提供每天 60S 的精神慰藉。

从目前情况来看,IPO 门前的思维造物正在迎来属于自己的高光时刻。

但别人能帮你读书吗?

商业可以效率制胜,知识却很难做到速成,正如梁文道所说," 没有人能帮你建立知识体系,没有人能帮你读书,这个东西只有你自己能做到。读书给我们的不是答案,是很多问题以及解决这些问题你可能会用得上的素材跟工具。"

" 罗辑思维卖给你的是术,而不是道,把整本书的思维框架打碎,但不会告诉你滋养心灵的东西。" 精神的享受通过别人 " 二次加工 " 后,再进行传输,总感觉有些变质的意味。周围一位朋友在得到上氪金上万元,得出来这么一个结论。

然而,尽管面临种种争议,却并不妨碍这家公司即将踏入 IPO 大门。

来源:虎嗅网

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