今天（11 月 2 日），券商股们的心情堪称 " 冰火两重天 "。
一方面，是 " 巨无霸 "N 中金（601995，SH）的首个交易日，大涨 30.99%，风光无限。中国银河（601995，SH）、兴业证券（601377，SH）跟涨。
另一方面，是多个券商股的集体跳水。中信建投（601066，SH）闪崩，最高跌幅超过 35%，国联证券（601456，SH）跌停、中信证券（600030，SH）跌 1.92%。
红星资本局注意到，" 诡异 " 的走势背后，是 " 龙头 " 之间的 " 爱恨纠葛 " —— 10 月 30 日，中信证券发布集体减值的公告，合计 50 亿元。随后，中金发布看空报告，将其目标价进行下调。
罕见地发生 " 券商看空券商 "，中信证券到底怎么了？
" 老大哥 " 被看空
中信证券、中金公司 " 两败俱伤 "
中信建投 " 闪崩 "
开市前，中信证券的股价走向就备受关注。
10 月 30 日，中金公司发布了对中信证券的看空研报，直指信用减值加大拖累了中信证券的业绩，并下调中信证券 A、H 股目标价 5% 和 8%。
瑞信也将中信证券 H 股目标价从 23.6 港元降至 23 港元。
红星资本局梳理，券商对券商的看空报告实属少见，随后的股价表现来看，也常以 " 两败俱伤 " 收尾。今日开市后，中信证券意料之中股价下跌，不过跌幅仅为 1.92%，盘中也没有触及跌停。
再看首日上市的中金公司。资料显示，中金公司成立于 1995 年，是我国首家中外合资投资银行。中金公司为第 40 家 A 股上市券商，同时也是第 14 家 "A+H" 上市券商。其发行价格为每股 28.78 元 / 股，预计募集资金总额为 131.98 亿元。
募资规模来看，截至目前今年 A 股 IPO 的公司中，中金公司仅低于中芯国际和金龙鱼的募资规模。
截至收盘，N 中金以 30.99% 的涨幅收盘，市值 1820 亿元。
不过市场诸多分析认为，对于中金公司来说，上市首日没能封住 44% 的涨停板，实际上也受到了做空中信证券的拖累。
令人匪夷所思的是，临近午间收盘，中信建投出现闪崩，一度触及跌停，成交额近 7 亿元，换手率仅 1.26%。数据显示，中信建投在 11 时 28 分 32 秒出现一笔约 9500 手的大单成交，将实时股价从 43.04 元 / 股瞬间打压至跌停价 38.51 元 / 股。
不过，中信建投对外回应称公司一切正常。市场人士分析，公司并无重大变化、加之成交数据来看，闪崩可能是 " 乌龙指 " 所致。
此外，多只券商股也应声下挫。截至收盘，国联证券跌停，华泰证券（601456，SH）跌 4.81%、*ST 安信（600816，SH）跌 4.76%。
计提减值 50 亿
中信证券发生了啥？
既然如此 " 罕见 " 地被券商看空，中信证券到底发生了什么？
回溯到 10 月最后一个交易日，中信证券发布 3 季报。根据财报，中信证券前 3 季度实现营收 419.95 亿元，同比增加 28.13%；净利润 126.61 亿元，同比增加 20.32%。
随着财报的披露，中信证券也成为了国内首家总资产过万亿的券商，是当之无愧的 " 券业一哥 "。
不过，也随即更新了一份公告，称将进行大额计提减值，合计 50.27 亿元，同比增长 593.84%。其中，第 3 季计提就高达 29.93 亿元。
在中金看来，中信证券第三季度信用减值达 30 亿元、占税前利润 59%，拖累盈利表现；而原因来看，中信的信用减值主要来自两方面，一方面是股权质押及两融等融资业务，另一方面，是债券资产受 Q3 债市波动的影响有减值。
再看中国银河的研报，虽保持推荐评级，但也称计提力度加大拖累三季度业绩。
"2020 年三季度末中信证券总资产和总负债分别达 1.04 万亿元和 8603.49 亿元，同比分别增长 43.15% 和 52.09%，增速较上半年进一步攀升 8.45 和 11.16 个百分点。" 研报显示。
罕见看空之下，这么大笔的计提，涉及的项目到底是啥？
具体来看，中信证券并未说明具体项目。在公告中，列举了 4 个方面：融出资金、买入返售金融资产、应收账款及其他应收款、其他债权投资。其中，涉及返售金融资产减值准备 35.18 亿元，约占总额的 70%。
什么是涉及返售金融资产？简单地说，就是按照返售协议约定先买入、再按固定价格返售的证券等金融资产所融出的资金。这两个价格差，即其可以盈利的利息。计提减值这一部分资产，也就是说，买入投资的资产并没有收回来。
简而言之，就是投资亏了。
再看中信证券的中报、三季报，有多项曾经 " 踩雷 " 项目正在诉讼之中。不乏 ST 康得、中民投、刚泰集团、聚利汇、中绒集团等 " 明星项目 "。截至第 3 季度，中民投一案涉及的债券本金就达 4.95 亿元。
喜人的三季报
券商集体的狂欢
随着 10 月底中信证券 3 季报的发布，加上今日上市的 N 中金，40 家券商集体交出了今年前 3 个季度的成绩单。
与市场的整体火热相匹配的市，整体来看，券商板块业绩向好，9 成公司应收、净利实现增长。40 家上市券商净利润较去年同期增长 40.25%，35 家券商实现营业收入、净利润同比双增长。
具体来看，共有 14 家上市券商收入超百亿。
除了中信证券，还有海通证券（600837，SH）、国泰君安（601211，SH）、华泰证券（601688，SH）、申万宏源（000166，SZ）、广发证券（000776，SZ）6 家公司前 3 季度营收超过 200 亿元，N 中金、中国银河、招商证券（600999，SH）、东方证券（600958，SH）等 8 家券商营业收入超百亿元，上述公司均实现营收同比增长。
其中，近日上市的 N 中金和中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券、中信建投等 10 家券商的净利润超 50 亿元。
实际上，不论是总资产、营收、还是净利润，中信证券都稳坐 " 一哥 " 位置。与身后利润排名第二的国泰君安相比，净利润还高出了 37 亿元。
营收涨幅来看，红塔证券（601236，SH）今年实现营收 33.71 亿元，同比增长 161.4%。长城证券（002939，SZ）则以 83.24% 的同比增幅排名第二；而浙商证券（601878，SH）、华林证券（002945，SZ）也分别同比增长 72.61%、70.78%，位列第三、第四。净利润来看，天风证券（601162，SH）、华林证券净利润分别同比增长 262.34%、116.08%。
另外，太平洋证券（601099，SH）前三季度的营业收入仅为 7.98 亿元，是此次唯一营收未达 10 亿元的券商，且同比减少 43.22%；山西证券（002500，SZ）、东北证券（000686，SH）则分别同比减少 37.89%、18.72%。
不过，除了中信证券以外，也有中原证券（601375，SH）、东北证券、国元证券（000728，SZ）、国信证券、西部证券（002673，SZ）5 家券商发布了计提资产减值准备的公告。
除了中信证券的 50 亿元减值准备，其余 5 家券商前 3 季度减值规模合计 13 亿元。
来源：红星资本局 俞瑶
