现在，孙正义开始被 VC/PE 圈效仿——他们都正在用资金体量优势改写游戏规则。
孙正义迎来今年第二家倒闭公司。
投资界获悉，软银愿景基金重金投资的智能建筑公司 Katerra 面临关门。作为 Katerra 的最大股东，软银合计出资 18 亿美元（约合人民币超 110 亿元）。今年早些时候，孙正义投了 15 亿美金的 Greensill Capital 已经申请破产保护。
诞生于美国硅谷，Katerra 三位创始人团队豪华，甚至不乏银湖资本创始人。2018 年，愿景基金强势入主，一举将其打造成科技建筑行业唯一独角兽。随后几年，愿景基金连续注资，累计投下 18 亿美金。回天乏力，这笔投资又要打水漂了。
这样的一幕，孙正义似乎习惯了，目前他对 Katerra 倒闭不予置评。刚刚过去的 5 月，孙正义交出了史上最漂亮的战报：软银集团净利润为 4.9879 万亿日元 ( 约合人民币 2948 亿元 ) ，一举创下日企上市公司最高纪录，堪称 " 印钞机 "。要么大赚，要么赔掉，狂人孙正义一向拒绝平庸。
大开大合，气象万千。孙正义风格开始被 VC/PE 圈效仿——从 KKR 到老虎环球基金，他们都正在用资金体量优势改写游戏规则。这样的一幕，也正在中国创投圈上演。
今年第二家公司倒下
这一次，孙正义赔了 110 亿元
又一只独角兽猝然坠落。
据 The Information 报道，建筑初创公司 Katerra 即将倒闭。在此之前，该公司曾从软银等 VC/PE 机构那里筹集了约 20 亿美元资金。而孙正义掌舵的软银，正是 Katerra 最大投资方——从 2018 年 1 月至 2020 年末，软银向 Katerra 投出近 18 亿美元（约合人民币超 110 亿元）。
孙正义连投 3 轮，这是一家怎样的公司？2015 年，Katerra 在美国加州正式诞生，以 " 装配式建筑 + 平台一体化 " 的模式在传统建筑领域掀起了一场技术革命。头顶硅谷光环，Katerra 背后三位创始人的履历颇为亮眼，其中迈克尔 · 马克斯（Michael Marks）为 Katerra 的主席，他曾掌舵消费电子制造巨头伟创力（Flextronics），还曾任职特斯拉的临时 CEO。
另两位联合创始人分别是吉姆 · 戴维森（Jim Davidson）和弗里茨 · 沃尔夫（Fritz H. Wolff），前者是知名 PE 机构银湖资本（Sliver Lake）的创始合伙人之一，曾参与投资包括戴尔、Skype 等著名企业；后者则是原房产投资公司沃尔夫公司的执行董事长。
如此豪华的团队，为 Katerra 引来了多位投资人的青睐。天眼查 APP 显示，成立至今 6 年里，Katerra 累计完成 7 轮融资共筹得超过 20 亿美元，投资队伍中浮现了包括软银、德丰杰（DFJ Growth）、Khosla Ventures、富士康等身影。
而软银是出手最为阔绰的那一个。2018 年初，Katerra 获得来自软银旗下愿景基金投资的 8.65 亿美元 D 轮融资。完成融资后，Katerra 估值被抬高至超 30 亿美元，成为科技建筑行业唯一独角兽。更多的细节流露出来：当时，孙正义想获得 Katerra15% 的股份，虽然创始人马克斯不想放弃那么多股份，但最终还是让步了。
一年后，软银再次领投公司的 7 亿美元 D+ 轮融资，估值随之上涨了 10 亿美元，客户订单规模也有所增加。从 Katerra 的增长路径似乎也能看到软银的影子——收购规模较小的建筑公司，确立行业颠覆者的定位。马克斯曾说：" 这是他们战略的一部分。我们将准备足够的资金，让客户、供应商和竞争对手知道，我们是最好的公司，将赢得行业主导地位的公司。"
然而从 2019 年下半年起，这只明星独角兽开始走下坡路。过去一年，Katerra 经历了数次裁员，甚至关闭了第一家工厂，并因此裁员近千人，同时公司成本超支以及项目交付大面积延迟。联合创始人之一沃尔夫的出走，更是为这家公司的发展前路蒙上了一层阴影。事实上，Katerra 管理层一直动荡不断，此前已经更换了多名 CEO 和 CFO。
为了帮助 Katerra 渡过危机，软银于去年 12 月底再向 Katerra 投资 2 亿美元。彼时，Katerra CEO 曾称：" 软银的新投资将能够让公司避免申请破产保护，公司需要软银的最新投资来持续经营。" 更早之前，创始人马克斯也曾公开表示：公司计划在 2020 年实现盈利，并且可能在 2021 年之后 IPO。
但最终事与愿违，昔日独角兽轰然倒下，孙正义没能等来敲钟的那一天。
而这已经是孙正义今年的第二家倒闭公司—— 2021 年 4 月，他曾寄予厚望并大出手 15 亿美元支持的格林希尔资本（Greensill Capital）申请破产保护，100 亿元白白打了水漂。
不久前，孙正义在财报电话会议上罕见反思：" 对我而言确实有很多遗憾，比如对 WeWork、Greensill 和 Katerra 的投资失误 …… 在很多方面我们还缺乏系统性的投资方法，这些都是需要解决的问题。"
刚刚一年狂赚 3000 亿
孙正义凶悍，玩的就是心跳
一笔赔掉 110 亿元，现在孙正义可能并不太放在心上。
5 月 12 日，软银 2020 财年年度报告出炉，截至 2021 年 3 月底，软银在该财年净销售额为 5.6282 万亿日元（约合人民币 3326 亿元），较上年同期的 5.2389 万亿日元增长 7.4%；归属于软银母公司股东的净利润为 4.9879 万亿日元（约合人民币 2948 亿元）。
这一次，孙正义不仅创造了日本企业的盈利记录，也让软银一举成功超越微软，成为继苹果和沙特阿美之后，全球第三大最会赚钱的公司。
软银愿景基金无疑是最大功臣。财报显示，愿景基金一期、二期共投资了 125 家公司，并与其它投资合计为软银创造了约 6.29 万亿日元的年度投资收益。
其中最大的一笔投资回报来自于韩国版 " 阿里巴巴 "Coupang。从 2015 年首次注资，到今年 3 月 Coupang 登陆纽交所前，软银累计向这家公司投入 27 亿美元，持股近 40% 为最大股东。现如今，该公司市值已超 700 亿美元，孙正义也大赚了一笔，赢得 245 亿美元的投资回报。
贝壳找房也让孙正义豪赚一笔。去年 8 月，软银曾重注 13.5 亿美元的贝壳找房如愿赴美 IPO，随后股价一路飙升，11 月股价达至最高峰时，给软银带来了高达 375% 的投资回报率。同年年底，美国餐饮外卖平台 DoorDash 也成功上市，孙正义再次获得了约 110 亿美元的盈利。
与此同时，愿景基金的医疗版图捷报连连。愿景基金一期中已经诞生 5 家医疗上市公司，为软银录得 44 亿美元的高额回报。其中癌症早筛公司 Guardant Health，在短短两年内为愿景基金大赚了 24 亿美元，这在整个医疗投资圈都堪称罕见。如今，孙正义开始在愿景基金二期中加大了对医疗投资的布局力度，已经出手十余个医疗项目。
孙正义终于扬眉吐气。2019 年，WeWork、Uber 给软银愿景基金酿造了巨大的财务窟窿，与此同时旗下 80 余个投资项目中，有多达 50 家公司的估值骤然下滑，近 15 家被投企业走向破产。面对此前向 WeWork 投资的数十亿美元之举，孙正义一度总结为 " 是极其愚蠢的 "。
2020 年突然爆发的新冠疫情，更是直接加重了软银集团的危机。即便如此，孙正义依然乐观应对：" 愿景基金遇到的困难就像小孩子的游戏，和上一次危机相比，我现在像从上面向山谷底部望去，在情况变好之前，我们会努力活下去。"
如今，软银愿景基金化险为夷，狂人孙正义打了个漂亮的翻身仗。在福布斯富豪实时财富榜单上，现年 63 岁的孙正义以身家 446 亿美元（约合人民币 2800 亿元），牢牢霸占着日本富豪榜首之位。
这一幕正在发生：他们效仿孙正义
用资金体量改变游戏规则
一半海水，一半火焰，孙正义彪悍的风格无人敢比。
一位长期观察软银的投资人总结：" 多数投资人都是 Game winner（游戏赢家），而孙正义是少有的 Game changer（改变游戏规则的人）。"孙正义最擅长的投资玩法是：利用资金优势对目标公司疯狂砸钱，推动创业公司扩大市场规模、拉升创业公司估值。
同时，孙正义还喜欢大手笔投资同一赛道的多家竞争公司，谋求大股份甚至控股。也正是这样出手凌厉，碾压式的投资风格，甚至改变了 VC/PE 圈的游戏规则。
凭借着这样手段，孙正义在互联网时代造就了雅虎、阿里巴巴的成功案例，也奠定了自己的江湖地位。直到 2016 年，孙正义预感：一场新的时代变革即将发生。伴随着人工智能的发展，每一个行业都将被颠覆。
于是，2016 年 10 月，孙正义一举缔造高达 1000 亿美元的庞然大物——愿景一期基金。陆奇曾在公开采访中谈到：" 当时大家都看了这个机会——基金周期会变长、规模会变大。但孙正义一口气募了一千亿，是让我有点吃惊的。"
愿景基金堪称是创投圈的 " 巨鲸 "，它给出的最小支票也达 1 亿美元。此后几年，孙正义一口气累计投出 700 亿美金，先后在互联网、前沿科技、医疗健康、房地产等多个领域扫货。" 那时，孙正义参与的投资案例中，愿景基金通常扮演领投方或是独家投资人角色，有众多投资机构跟随愿景基金共同投资。" 某位一线投资机构回忆道。
只赚大钱，把时间和精力花在爆款项目上，孙正义的风格令人咋舌。须知道，国内众多 VC/PE 还是靠着勤勤勉勉致富，靠 IPO 数量取胜。然而孙正义只给自己两条路——要么大赚，要么赔掉。
" 赌气十足 " 这是以往国内 VC 同行评价孙正义用得最多的词，但另一面来看也是拒绝平庸的意思。当初 VC/PE 们不满孙正义大开大合的风格，但现在，似乎越来越多人开始模仿，正如一些 VC/PE 巨头们开始成立大规模基金。
今年开始，KKR 疯狂补充弹药，仅在亚洲便募集了三笔基金。一月份，今年 1 月，KKR 先后募集了 39 亿美元（约合 253 亿元人民币）的 KKR 亚洲基础设施基金和 17 亿美元（约合人民币 110 亿元）规模的 KKR 亚洲房地产基金；4 月，KKR 正式宣布成功募集 150 亿美元（折合人民币约 982 亿）亚洲四期基金；5 月，有知情人士透露，KKR 为其最新的北美并购基金筹集了约 185 亿美元资金（折合人民币 1191 亿元）。5 个月内，KKR 一共募集了超 390 亿美元（约合人民币 2496 亿）。
今年，老虎环球基金越发激进：一边补充弹药，一边疯狂出手。数据显示，2021 年初至今，老虎环球基金已经出手超 100 次。尤其是第一季度，Tiger Global 在一级市场投资了 60 多家公司。平均下来，每周投出去的项目多达 5 个。根据研究机构 CB Insights 的数据，老虎环球基金仅在今年就参与了超过 200 亿美元的投资，而软银的投资金额为 178 亿美元。换言之，老虎环球基金正在取代软银，成为全球出手最土豪的基金。
而在中国，老虎环球基金更为强势。北京一位与老虎环球基金竞争过项目的 VC 投资人告诉投资界，" 老虎基金的打法，如果真的在中国市场落地，很多 VC 都没机会了。好项目都被他们吸引过去了，给钱快还足，足够的资金、资源、人才覆盖市场，花不完的钱 …… 赢得市场靠的就是力量。" 对方打了一个比喻，在那种堪称核武器的力量面前，任何雕虫小技都没有意义了。
老虎环球基金十分彪悍，颇有孙正义的风格。一位新加坡同行表示，老虎环球基金的战略与愿景基金相似，它们都是 " 用现金改变了游戏规则 "。当 VC/PE 圈开始效仿孙正义，这会意味着什么？这样的一幕，中国创投圈并不陌生。只是不知，谁能复制孙正义？
来源：投资界 周佳丽
