揭秘 Vulcan:管理数百亿美元资产,微软联创的理想与冒险

创投圈
2021
06/21
18:47
钛媒体
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家族办公室(以下简称为 " 家办 ")作为家族财富管理的最高形态,在海外经过上百年的发展,已成为很多超富人群的选择,形成了极为成熟的业态。随着国内超高净值人群的不断增长,财富传承需求进一步显现,以及超富家族对于家办的认知逐步加深,家族办公室行业规模开始持续扩大。

他山之石,可以攻玉,《家办新智点》将介绍一系列海外的优秀家族办公室,希望能对国内家办从业者有所启发。

此前,《家办新智点》介绍了香奈儿背后的家族办公室 "Mousse Partners"、任天堂创始人家族的办公室 " 山内 10 号 "、联合家族办公室 ICONIQ Capital。本期将为大家介绍微软联合创始人保罗 · 艾伦的家族办公室—— Vulcan。

提起微软,大家总会首先想到比尔 · 盖茨,殊不知如果没有保罗 · 艾伦当年力劝盖茨辍学,并携手创业,便没有如今的微软与盖茨。作为微软的联合创始人,保罗 · 艾伦曾多次名列《福布斯》富豪榜前列。在离开微软之后,他一直致力于投资事业,并创建了 Vulcan Inc.。保罗 · 艾伦的投资多元,涉猎广泛,充满着浪漫的理想主义。

01、向往无人之地

1983 年,保罗 · 艾伦因病离开微软。1986 年,他与妹妹乔迪 · 艾伦共同创立了 Vulcan Inc. 公司,旨在管理家族的多元化商业活动和慈善事业。

Vulcan 是世界上最独特的私人投资公司之一,投资组合非常多元,涉猎领域广泛,参与了诸多开创性的投资和慈善事业。

Vulcan 的投资组合包括:

金融投资:

从早期到成长期的一级市场投资,投资金额从 1000 万至 1 亿美元不等,Vulcan 公布的投资项目有 60 多个,包括阿里巴巴、Uber、Charter Communications、梦工厂、MagicLeap、Redfin 和 TriAlpha Energy。

房地产投资:Vulcan 的房地产部门提供开发和投资组合管理服务,已开发了 660 万平方英尺的新住宅,办公,零售和生物技术研究空间;同时,Vulcan 还开发了南湖社区,这笔投资相当成功。2012 年,Vulcan 以 11.6 亿美元的价格向亚马逊出售了面积达 17 万平方米的办公楼。

球队与游艇投资:保罗 · 艾伦是波特兰开拓者队、海鹰队和海湾人队的老板,Vulcan 负责球队投资和管理。保罗 · 艾伦也非常热爱游艇,花费 2 亿美元打造了世界最大的游艇 " 章鱼号 ",该游艇拥有齐全的科学勘察设备,经常帮助科学家打捞海洋中的残骸。

科研投资:旗下 Vulcan Technology 公司合作和资助各种用图像识别、数据分析和可视化、传感器和卫星发射来保护濒危物种、防盗猎的技术;还有三家研究所,分别研究脑科学、细胞科学和人工智能,其人工智能研究所 AI12 是全球最顶尖的研究机构之一,而艾伦脑科学研究所致力于探索大脑 " 周期表 ",曾绘制迄今最为完整的人脑基因图谱。

值得一提的是,Vulcan Ventures 于 2005 年投资了癌症药开发商 BiPar Sciences 的种子轮,陆续投入超 1 亿美元,2009 年该企业被药企 Sanofi-Aventis 收购,这笔交易为 Vulcan Ventures 带来 7.5 倍回报,使得 Vulcan Capital 成为当时前 10% 的创投基金。

艺术 + 娱乐投资:旗下 Vulcan 艺术和娱乐部门投资了不少艺术馆和博物馆,另一家影视制作公司 Vulcan Productions,作品拿过艾美奖和格莱美奖。

太空探索:保罗 · 艾伦对外天空有着浓厚的兴趣,2003 年他参与出资的亚轨道飞行器 SpaceShipOne 实现了在 90000 多米的高空以 1.2 马赫的超音速飞行;2011 年他创办了 Stratolaunch,其野心是通过自家的运载火箭让卫星发射部署像 " 预订航班一样简单 "。

慈善:保罗 · 艾伦一直致力于慈善事业捐赠,成立了保罗 · 艾伦家族基金会,在科学、技术、教育、野生动物保护、艺术、医疗卫生、社区服务等领域共捐赠超 20 亿美元。他曾与美国交通部合作资助智能城市解决方案,资助各种保护海洋的 NGO,曾出资 1 亿美元用于埃博拉病毒治疗的科学研究,建立影响力基金 VulcanImpact Investing ( VI2 ) ,而 Vulcan Capital 亦承载了保罗 · 艾伦投身科学和公益的理想主义。

Vulcan CEO 比尔 · 希尔夫曾这样描述保罗 · 艾伦和 Vulcan:" 保罗对于 Vulcan 的期待不仅仅是努力工作,还包括承担起他人从未承担的责任。他的志向远大:抵达无人之地。"

2018 年,保罗 · 艾伦因病逝世,享年 65 岁,留下了 261 亿美元的财富。彭博社指出,Vulcan 正在从管理公司转变为遗产信托,由于艾伦一生中投资的复杂性,预计这需要数年时间。

02、" 反点石成金 "

保罗 · 艾伦的投资充满了浪漫的理想主义色彩。尽管保罗 · 艾伦是位智商超人的天才,但其投资却一度以赔钱著称,媒体一度打趣他 " 反点石成金 "(reverse Midas touch)。在许多人看来,保罗 · 艾伦的投资似乎是 " 抓起一把骰子,然后随意一抛 "。

的确,他的投资领域广泛,涉及信息高速公路、多媒体、有线电视及数字电器、音乐、航天科技等多个领域,他本人投资掌控的公司和组织甚至超 150 家。有测算其每年有 30 笔以上的投资,平均每笔 500 万美元左右。

然而,许多投资却少有成功,接连不断的败绩也使得他被定义为 " 一不留神成了亿万富翁 "、" 随心所欲的失败投资者 "。

比尔盖茨与保罗 · 艾伦

据福布斯杂志统计数据显示,保罗 · 艾伦财富 1999 年时曾达 300 亿美元,位列全球财富榜第三,但 2008 年已经掉到 41 位,资产为 160 亿美元,2018 年病逝时其资产为 200 多亿美元。

2009 年是保罗 · 艾伦的投资低谷期,此时他在美国第四大有线电视运营商 Charter 身上几乎赔掉了 80 亿美元,成为他最广为人知的投资失败案例。2009 年 3 月 27 日,保罗 · 艾伦担任董事长、拥有 51% 股份的 Charter 发起破产程序。

保罗 · 艾伦曾在 Charter 身上寄予了 " 联网世界 " 的梦想。尽管 Charter 通过多次收购当时在美国 27 个州拥有 550 万用户,但从 1999 上市之日起,Charter 就没盈利过。2009 年 1 月,其股价从上市时的 27.75 美元跌至 8 美分。由于 Charter 的破产,保罗 · 艾伦被媒体 Business Week 评为 2003 年最差的经理人之一。

同年 9 月,DVR 制造商 Digeo 以约 2000 万美元的价格卖身给 Arris Group,这是被迫之举,当时该公司已裁员过半,多项业务叫停。这对于投资 Digeo 超 1.1 亿美元的投资人而言损失惨重,而 Vulcan Ventures 是其主要投资方。

不过,保罗 · 艾伦却并不认同这种评价。他想告诉公众:他对现状很满意,也很享受这种与众不同、以非世俗标准定义的成功,因为他做的非同寻常的高风险投资,并不需要顾及季度收入或股东回报。

作为一个常投资失败,却成功积聚巨额财富的商界巨擘,他独树一帜的投资理念,确实有着与众不同的成功标准。

" 尽管我做的每件事看起来都是错的,但我内心激荡。" 保罗 · 艾伦曾最爱弹唱的这首由自己创作的《Tom Bomb》一词,或许便是他投资生涯的写照。

03、家族基金:Vulcan Capital

2003 年,保罗 · 艾伦创立了 Vulcan Capital。Vulcan Capital 是 Vulcan Inc. 的投资部门,其主要资产都通过该家族基金管理,主要以私募股权为主,专注于投资新兴公司或技术驱动型公司,通常向每个投资目标投资 1000 万至 1 亿美元。

在过去数年间,Vulcan Capital 曾投资于阿里巴巴、梦工厂影业公司、Redfin 房地产经纪公司、音乐流媒体服务公司 Spotify。Vulcan Capital 体现着艾伦的价值观,其目标在于形成高回报,同时采取长期的友好型投资方式方法,支持那些对生活和社区有积极影响力的创投企业。

Vulcan Capital 更喜欢做直投,仅将不到 1% 的资金用于投资 GP。

Vulcan Capital 首席投资官克里斯 · 奥恩多夫曾表示,投资 GP 的目的是接触更多的 deal,拥有更多合投机会,因此一般只做小额投资,不追求回报。" 我们会象征性地投一点钱,只为了参与其中。一般 GP 视我们为很好的合作伙伴,因为如果 GP 看到好项目,但所需金额太大,我们可以出手与他们合投。"

" 直投更多是一种哲学,而不是铁律。"

克里斯 · 奥恩多夫说,选择做直投是因为管理人要收取高昂的管理费和利润抽成,直投更便宜,可以省下钱做慈善;而 GP 常常受自身周期的影响而做出错误的决策。Vulcan Capital 拥有和 GP 一样高质量的投资团队,因此不需要依靠其他人来做投资决策。

保罗 · 艾伦传记的作者劳拉 · 里奇(Laura Rich)曾评价他 " 不是特别好的管理者,因为他的优先级不是商业,而是梦想和科技。" 书中提到一个细节,保罗 · 艾伦常常忽略被投企业,但又突然为很难实现的技术突破而设置截止日期。

保罗 · 艾伦自称为 "idea man"。

无疑,他需要搭档来平衡他的浪漫和理想主义。然而,保尔 · 艾伦在 Vulcan Capital 的搭档却曾反复更换,趟过了漫长的探索期。

在上文的 Charter 惨遭滑铁卢时,Vulcan Capital 内部曾经历过一轮人事动荡。2009 年 12 月,基于 " 双方协定 ",仅在 Vulcan Capital 任职 7 个月时间的董事长离职,不久后总经理也离任。

差不多一年后,2010 年 11 月,对冲基金老兵保罗 · 加法里加入担任 CIO,这才结束了纷乱。保罗 · 加法里曾为亿万富翁索罗斯管理投资,还创立过一支日后被摩根士丹利收购的基金,看起来是非常让人满意的人选,不过他的任职也只维持了三年半的时间。

尽管保罗 · 加法里就职时间不长,媒体评价他对把 Vulcan Capital 带到正轨上有很大的贡献。因为他带领 Vulcan Capital 大举投资互联网和科技。在他任下,Vulcan Capital 在 2013 年开设了硅谷办公室,专注于 1000 万美元到 1 亿美元的投资,并请来科技投资经验丰富的 Abhishek Agrawal 担任总经理和硅谷办公室负责人。

Agrawal 之前从 2005 年起就任职于全球知名的私募基金泛大西洋投资(General Atlantic),参与管理 170 亿美元,在此期间近距离参与了互联网科技板块的重量级投资。Abhishek Agrawal 领导了 Vulcan Capital 对阿里巴巴、Flipkart、Magic Leap、Spotify、TrueCar 和 Uber 等知名科技公司的投资。

2017 年 5 月 31 日,保罗 · 艾伦的巨型 Stratolaunch 飞机从其位于加利福尼亚州莫哈维的机库中推出 ,首度向世人展示其完整的巨型双体机身。

2014 年风波再次来临。2014 年 4 月,CIO 保罗 · 加法里离职;8 月,Vulcan Capital 增设了 President 和 COO 职位,由巴巴拉 · 贝内特(Barbara Bennett)担任,同时保罗 · 艾伦任 CEO。

在这之后,Vulcan Capital 的 CIO 职位空缺了两年,CIO 招聘启事上写着要求 " 与 COO、CEO 以及创始人设立投资目标和策略 "。这一点与其他家办非常不同,例如戴尔创始人 Michael Dell 的家族办公室 MSD Capital 采取放权给管理层的方式,MSD 的格伦 · 福尔曼(Glenn R.Fuhrman)和约翰 · 费伦(John Phelan)组成了最顶级的投资团队之一。

2016 年在 Vulcan Capital 历史上具有里程碑式的意义。2016 年 6 月,CIO 在空缺两年后,克里斯 · 奥恩多夫 ( Chris Orndorff ) 被任命为 CIO。他拥有 30 余年的投资管理经验,此前是固定收益基金 Western Asset Management 高级投资组合经理。不仅如此,2016 年 10 月,保罗 · 艾伦从 CEO 职位上卸任,在 Vulcan Capital 成立 13 年后,第一次把 CEO 的职位交给了外人——比尔 · 希尔夫 ( Bill Hilf ) 。比尔 · 希尔夫和克里斯 · 奥恩多夫的搭档一直延续至今。

之所以能放手,部分原因在于,相比前任的金融背景,比尔 · 希尔夫的产业和技术履历得到了保罗 · 艾伦更多青睐。他曾先后在 IBM、微软和惠普工作过,均负责企业云业务。

" 我非常欣赏 Bill 对技术的精通,同时掌握逻辑性和创造性思维的能力,既能专注重要细节,同时又不失对全局的考量。" 保罗 · 艾伦说。

自此,保罗 · 艾伦退出一线,引入更多的高级管理人才,帮助 Vulcan Capital 变成一个世界级的组织。

比尔 · 希尔夫依然不想抢了保罗 · 艾伦的风头,当媒体评价他开创 " 希尔夫时代 ",他尽量弱化这种表述," 我不认为这是希尔夫时代,我认为是保罗时代。"

来源:钛媒体

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