锂矿公司迎来黄金时代。
这将是港股今年以来最大 IPO。
6 月 19 日晚间，据港交所官网披露文件显示， 天齐锂业通过港交所上市聆讯，具体募资规模尚未披露，摩根士丹利、中金公司、招银国际为其联席保荐人。
天齐锂业将成为继赣锋锂业后又一家 "A+H" 两地上市的锂业公司。此前有消息称，天齐锂业预计集资 10 至 15 亿美元。
创始人蒋卫平原是一名国企员工，1997 年下海创业；而天齐锂业的前身是一家负债累累的国企。蒋卫平接受了这家县属国有企业，更名、改制、上市，之后通过两次跨国并购，让它步入龙头企业行列。
天齐锂业是锂电新能源的核心材料供应商，主要产品有锂精矿和锂化合物衍生物两大类，集上游锂资源储备、开发和中游锂化工产品为一体。基于 2020 年产量，是全球最大的锂矿生产商，也是全球第四大以及亚洲第二大锂化合物生产商。
近期锂价依旧处于高位，为了降低成本，整车厂抢占锂原材料好不热闹。前有欣旺达在 2 月份公布公司引入 19 名投资者，蔚小理、比亚迪均在其中；后有盛锂新能发布公告说引入战略投资，是比亚迪。此次天齐锂业 IPO，市场有传闻称，特斯拉参与了天齐锂业港股 IPO 的认购，特斯拉模糊回应：" 不清楚，无可透露信息。"
两次蛇吞象式收购
天齐锂业的创业故事起始于一名 50 后国企员工。
创始人蒋卫平 1955 年出生于四川遂宁市一个普通家庭，高考制度恢复前曾在四川省新津普兴公社下乡插秧做知青。高考制度恢复，蒋卫平抓住机会考入四川工业学院（西华大学前身）。
1982 年，27 岁的蒋卫平被分配到成都机械厂，开始长达 3 年的技术员生活，随后，他度过了 3 年行政工作、10 年销售工程师生活，是一名普普通通的国企员工。由于多年与机器为伴，蒋卫平自己也说喜欢跟机器打交道。
就这样到 1997 年，蒋卫平 42 岁了。他决定下海创业，成立了成都天齐实业有限公司，做的是进出口贸易，包括锂资源进口。那时，四川射洪县有个县属国有企业——射洪县锂盐厂，是天齐实业的供应商，但它连年亏损，是当地政府的沉重包袱。
县政府找到多个供应商希望他们拯救一下这家公司，很多人都不愿意，但蒋卫平来了兴趣，全盘接受了工厂与全部债务，还更名为天齐锂业。这也就是如今的天齐锂业。
接下来，蒋卫平通过两次蛇吞象式收购，让天齐锂业逐渐成为巨头。
第一次是在 2012 年、2013 年，当时的背景是，作为固体锂矿的加工商，天齐锂业需要加工的主要原料——锂辉石，而这一原料来自于澳大利亚公司——泰利森。
2012 年 8 月蒋卫平看到一则让他震惊的消息，泰利森要被全球锂业巨头洛克伍德收购。
为什么震惊？泰利森占全球锂资源供应约 35% 的市场份额，早在 1996 年天齐锂业就从泰利森进口锂精矿，高峰时他一家就要买下泰利森 1/3 的锂精矿。当然，这也是因为泰利森由全球品味最高、储量最大的格林布什锂辉石矿。
要知道，虽然中国是全球第四大锂资源国，但存在总量大、品质低、开采难、成本高的问题，所以我们也是全球锂资源第一进口大国。同时，中国是全球最大的锂消费国，控制着全球 80% 的原材料精炼、77% 的电池产能和 60% 的零部件制造。
如果泰利森被洛克伍德收购，不仅天齐锂业再次被卡脖子，对于我们这样严重依赖进口的国家，弊大于利。
蒋卫平胆子很大，敢想也敢做，这么小的公司想收购泰利森？洛克伍德当然不会把天齐锂业看在眼里，显然之后回顾，洛克伍德确实轻敌、傲慢，失去了这次机会。这也因为洛克伍德直接要拿 50 亿收购，这在谁看来变数都不大。
蒋卫平想了个办法，首先向国外金融机构借了高利贷，偷偷在澳大利亚注册了一个全资子公司——文菲尔德，通过二级市场交易和场外协议转让，分别收购了泰利森 9.99% 和 10% 的股权，变成泰利森的第二大股东。
之后的 2012 年 11 月，洛克伍德准备收购时，文菲尔德作为大股东行使了一票否决。否了之后蒋卫平需要拿钱才能收购，蒋卫平要在 2013 年 3 月 20 日之前支付 53.3 亿人民币。之后国家出手，中投公司战略入股文菲尔德，工商银行给了贷款。
最终，蒋卫平以高出洛克伍德 15% 的报价拿下了泰利森。
再此之后，蒋卫平又将泰利森 49% 的股权出售给洛克伍德，他拿下了 51% 的控股权，还清了大部分银行贷款和高利贷，中投挣了 6 个亿。
这次收购的故事讲完了，第二次是在 2018 年，让天齐锂业一跃成为中国锂王、全球锂业龙头。
锂的主要生产来源是盐湖，占据全球已发现储量超 50% 的三大盐湖分别是：玻利维亚的乌尤尼盐湖（Salarde Uyuni）、智利的阿塔卡玛盐湖（Salarde Atacama）和阿根廷的翁不勒姆埃尔托盐湖（Salar del Hombre Muertto），这叫锂三角。这三个盐湖也被 SQM、雅宝、FMC 三家巨头控制。
而 SQM 控制的阿塔卡玛盐湖含锂浓度高、储量大、开采条件成熟，是世界最大的成熟盐湖之一。
2016 年，加拿大两家化肥巨头——加拿大钾业公司、加阳公司合并，拿下了 SQM32% 的股权。然后，美国、中国、印度等过要求开启反垄断调查，加拿大钾业公司就需要剥离几家化工公司的股权，包括 SQM。
没办法，2017 年 10 月，加拿大钾业公司宣布 18 个月内剥离所持 SQM 的股权，这就让无数猎手闻风而动，包括中化集团、天齐锂业、金沙江、雅宝等。
其实，换个角度考虑，智利的这个大盐湖，最重要的两个买家就来自美国和中国。这就与当时的国家博弈有关，不单单是纯粹的商业利益驱动。最终，天齐锂业成为第二大股东。
无论如何，天齐锂业 2010 年上市，之后的两个大事件——两次收购，帮助他在不到 10 年的时间成为全球锂业版图中更有话语权的龙头企业。
还债迫切
招股书披露，天齐锂业本次 IPO 募集资金的用途主要是偿还 SQM 的债务，剩下的将用来扩张项目。
这就源于不是每一次巨额收购都能顺利度过难关，虽然第一次收购最终用定增与卖股权平了债务，但第二次，并不这么顺利。
2018 年 12 月，天齐锂业以约 40.7 亿美元的对价完成购买由 Nutrien 持有的 SQM 的 6256 股 A 股。同年，订立了两份融资协议（银团贷款 A 及银团贷款 B、银团贷款 C），提取其下所有可使用融资 35 亿美元为 SQM 交易对价拨资。
这意味着，天齐锂业有 35 亿美元来自银团贷款。由于背负巨额负债，天齐锂业 2018 年曾向港交所递交过一次上市申请，但 SQM 产能收益兑现之前，公司也在连年亏损，没能成功。
锂资源行业存在周期性。
此前，锂业需求的迅猛增长来自电动汽车和储能需求的爆发式增长，这就导致了 2016 年到 2018 年，天齐锂业的净利润分别为 15.12 亿元、21.45 亿元、22 亿元。但接下来的滑坡已经有所预示，虽然 2018 年录得净利润 22 亿元，但同比仅增长 2.56%，营业收入降幅在 50% 以上。
当时，天齐锂业净资产不过 119 亿元，还同时采用并购银团贷款、境外筹集资金、自筹资金三种方式，负债率高达 75%。
接下来，由于需求旺盛，接下来的锂行业过度生产使产能过剩、产品价格下跌，再加上新能源汽车补贴退坡，政府也削弱了上游碳酸锂的需求。2018 年到 2020 年，天齐锂业营收增速下滑，净利润为负。
2019、2020 年以及 2020 年前三季度及 2021 年前三季度，天齐锂业的业务收入分别约为 48.16 亿元、32.15 亿元、24.17 亿元、38.49 亿元，营收增速有所下，同时公司净利润为分别约为 -54.8 亿元、-11.25 亿元、-5.79 亿元。
此外，债务较高，公司在研发等方面的开支也在收紧。2019 年、2020 年以及 2021 年前三季度分别为 4840 万元、2430 万元以及 1490 万元，呈现快速下降的趋势。
之后，引入澳大利亚上市公司 IGO 投资后，天齐锂业得以缓一口气。如今行业再度迎来高景气，锂盐价格大幅提升，也让锂盐企业利润提升。这也成为天齐锂业的活水与源头，负债率下降，业绩回暖。
2021 年开始，锂盐的供给量与增速难以匹配下游需求增长的速度，部分企业因为扩产时效、锂资源问题难以满产，实际供给量达不到预期。
2021 年，天齐锂业开始扭亏为盈，实现营业收入 76.63 亿元人民币，同比增长 136.56%；净利润 20.79 亿元人民币，同比增长 213.37%。2021 年 9 月，天齐锂业公告启动 H 股上市，称募集资金在扣除发行费用后，用于现有债务偿还、产能扩张和补充运营资本。
WIND 资料显示，近半年内，已有 12 家投资机构对该公司给出评级，均为 " 买入 " 或 " 增持 "。截至 6 月 16 日收盘，天齐锂业 A 股报 114.75 元 / 股，市值 1694.97 亿元。
目前，天齐锂业拥有 400 多亿资产，1600 万吨 LCE 储量。
在锂矿端，目前在建的化学级锂精矿三期扩产项目预计将于 2025 年建造完工，预计将增加 52 万吨 / 年的产能，从而使泰利森锂精矿总产能在 2025 年达到约 210 万吨 / 年。此外，天齐锂业多年前就战略布局了四川雅江措拉锂矿，以应对未来可能出现的锂资源缺乏和原材料进口的风险。
锂化工产品端，目前在四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁三个生产基地拥有 4.48 万吨 / 年的锂化工产品产能，重庆铜梁生产基地拟分两期扩建 2000 吨金属锂项目，四川遂宁安居 2 万吨电池级碳酸锂项目正逐步恢复建设节奏，预计将于 2023 年下半年竣工调试。澳大利亚奎纳纳一期年产 2.4 万吨电池级氢氧化锂项目的首批氢氧化锂产品，业已通过内部实验室取样检测，确认所有参数达标。
马斯克要入股
特斯拉 CEO 马斯克 4 月曾在社交媒体回复有关锂盐价格数据时提到，锂盐价格已经高到离谱，除非成本得到改善，不然特斯拉可能必须开始大规模地亲自参与锂矿的开采与提炼。动力电池是整车成本的最大头，约 40%，据测算，碳酸锂价格涨 10 万，动力电池对应成本至少相应上升 5000 元。
整车厂开启入了股锂矿公司的新潮流。
蔚小理也曾在今年 2 月联手投资电池生产商欣旺达；3 月，盛新锂能就曾发布公告称，公司拟通过定向发行股票的方式，引入比亚迪作为战略投资者，募资不超过 30 亿元。该次发行完成后，比亚迪持有盛新锂能的股份预计超过 5%。而此前大众汽车集团（中国）也曾表示，有意与华友钴业和青山集团组建合资企业，以确保镍和钴的供应。
在天齐锂业两次赴港上市获批准期间，新能源板块明显 " 回血 "。截至 2021 年底，全国新能源汽车保有量达 784 万辆，同比增长 59.25%。2021 年新注册登记新能源汽车 295 万辆，同比增长 151.61%。而 2017 年，新注册登记新能源汽车数量仅为 65 万辆。
5 月 31 日，比亚迪在非洲寻得 6 座锂矿并达成收购意向，这意味着比亚迪在未来十几年不需要为锂短缺担忧。福特汽车在 2022 年也与澳大利亚锂矿公司 LakeResource 签署了一份购买锂的初步协议。有业内人士透露，蔚来近期也在密集调研锂矿，" 尤其看中南美的盐湖 "。
战火从南美、澳大利亚的 " 三湖七矿 " 蔓延至国内。5 月 21 日，一度登上热搜的斯诺威矿业天价拍卖落下帷幕。引发资本竞逐的是该公司旗下四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿探矿权。21 位竞买人拉锯 6 天 5 夜，3448 次出价，该标的终于以 20 亿元成交，是 335.29 万元起拍价的 596 倍。
各大券商喊出了 " 锂价没有最高，只有更高 " 的口号。
整个上游锂资源公司也在一路飙升。今年一季度，多家锂电上游企业业绩增速高达 5 倍甚至 10 倍。其中，融捷股份净利润增幅达 13996%，雅化集团一季度净利润增速达 1210%；盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业等企业的利润增速均超 5 倍。
此前马斯克称正在建设自己的锂矿提炼工厂，并已经拿下美国内华达州一处锂矿的开采权。对于参与认购天齐锂业，也早有风声。但特斯拉方面回应，" 不清楚，无可透露信息。"
来源：投中网
