疯狂开店却越赚越少,全球最大酒店巨头急了?

创投圈
2025
07/09
20:36
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店越开越多,为啥业绩反而不行了?锦江酒店的经营困境,其实是国内酒店市场 " 内卷 " 的一个切面。

A+H 股上市热潮下,越来越多的消费企业开始谋求港股二次上市,就连酒店巨头也入局了。

近日,锦江酒店正式向港交所递交招股书,拟在香港主板上市,东方证券国际担任独家保荐人。

作为全球最大的酒店集团,锦江酒店为何谋求二次上市?

去年以来,尽管锦江酒店通过持续扩张保持了规模优势,但业绩却不增反减,面临着营收、净利润双双下滑的困境。

如今站在港交所的大门前,锦江酒店作为酒店业巨头,也面临更为严峻的考验:如何将庞大的酒店网络转化为持续的利润引擎?如何让连年亏损的海外资产实现价值重生?

1./  疯狂开店却越赚越少,酒店巨头发力下沉市场? /

提到锦江酒店,很多人的第一反应可能是 " 锦江之星 ",但事实上,这个集团的规模远不止于此。

作为中国酒店行业的领头羊,锦江酒店早在 1994 年就已经登陆 B 股市场,1996 年又成功在 A 股上市,是中国最早上市的一家酒店集团。

经过数十年的发展,锦江酒店更是从一家本土酒店企业成长为真正的全球酒店业巨头,旗下拥有多个酒店品牌,从经济实惠的 " 锦江之星 ""7 天酒店 ",到中高端的 " 维也纳 "" 麗枫 " 等品牌,分布在一二线城市和三线城市的核心地段。

截至 2024 年末,锦江酒店的全球酒店版图已覆盖 13416 家开业酒店,目前是全球第一;客房超 129 万间,在全球排名第二;在中国大陆境外 55 个国家地区开设有 1165 家酒店,会员近 2 亿;旗下有 9 个品牌开业超 500 家,其中 4 个超千家规模。

但锦江酒店并没有放慢扩张的脚步,从招股书披露的信息可以看到,仅去年一年,就新开了 1515 家酒店。

这一扩张态势也延续到了今年,截至一季度末,新开业酒店 97 家;截至一季度末,已开业的酒店合计达到 13513 家,已开业的酒店客房总数达到 1308751 间。

与不断增长的规模相比,从去年开始,锦江酒店却陷入了 " 赚钱 " 的困境。

数据显示,2024 年锦江酒店营收为 140.63 亿元,同比下降 4%;归母净利润 9.11 亿元,下滑 9.06%;扣非净利润仅 5.39 亿元,暴跌 30.32%。

营收下滑的趋势还在持续。2025 年第一季度,锦江酒店营收约 29.42 亿元,同比减少 8.25%;归母净利润约 3601.21 万元,同比减少 81.03%;扣非后归母净利润约 2661.45 万元,同比减少 57.29%,各项财务数据不升反降。

数据统计显示,截至 2024 年 12 月 31 日,国内酒店总量突破 37 万家,规模酒店总量净增长近 3 万家。

市场需求没怎么变,但供给却大大增加,直接导致了酒店市场供过于求,各家酒店为了保障市场占有率,陷入了一边跑马圈地继续开店,一边价格战的负向循环。

就拿锦江酒店来说,去年三大核心指标全部下滑:RevPAR(每间可售客房收入)为 157.47 元,同比下滑 5.78%;ADR(平均每天房价)为 240.67 元,同比减少 11.19 元;OCC(入住率)为 65.43%,上年同期为 66.36%。

尽管如此,为了维持住自己行业老大的位置,锦江酒店还准备继续开店,预计今年将新增开业酒店 1300 家、新增签约酒店 2000 家。

随着一二线城市、三线城市核心地段的酒店数量趋于饱和,锦江酒店还将目光投向了下沉市场。在上个月底的业绩会上,锦江酒店董事、首席执行官毛啸透露:

" 总的来说对于低线城市,公司在锦江中国区空白城市以及薄弱区会加强,非空白城市或薄弱区域主要是进行品牌差异化布局。"

2./  奥运会没拯救的 " 出海 " 业绩,靠港股 IPO 再添一把火? /

在向下沉市场发力的同时,锦江酒店将目光投向了出海市场。

虽然这两年 " 出海 " 是最火热的风口之一,但其实对于酒店行业来说,这早已不是一个新业务,早在 2015 年,锦江酒店就通过收购法国卢浮酒店集团 100% 股权,进入了欧洲市场。

数据显示,在 2024 年超过 140 亿元的营收中,锦江酒店的海外酒店业务收入 42.56 亿元,占比 30.8%。此外,相比于国内 36.9% 的毛利率,海外酒店业务的毛利率为 41.9%,表现出了更强的盈利能力。

乍一看出海业务好像还挺赚钱,但事实上 " 亏损 " 才是常态。其中,有限服务型连锁酒店业务的净亏损 5689 万欧元,比上年同期增加亏损 339 万欧元。

就拿卢浮集团来说,去年因为巴黎奥运会一度被寄予 " 翻盘 " 厚望,结果全年营收 5.56 亿欧元,净亏损 1079 万欧元,翻身仗没打成功,反而让业绩雪上加霜。

为了降低损失,锦江酒店表示,卢浮集团将通过优化债务结构、债务重组以降低流动性风险及财务费用。

值得注意的是,锦江集团的海外酒店业务以高直营占比为主,有 272 家直营店,由于欧洲能源与人力成本飙升,成本压力还在持续飙升。

此外,锦江酒店的并购积累商誉 116 亿元,占净资产 73.56%,若海外资产持续亏损恐引发减值风险。

尽管海外酒店业务的经营状况不尽如人意,但锦江酒店的出海野心还在继续膨胀。

去年 12 月 12 日,锦江酒店(中国区)还是宣布与马来西亚酒管集团 RIYAZ 携手推进锦江都城、锦江之星等五个品牌落地东南亚市场。此外,锦江酒店未来将在马来西亚、印度尼西亚、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾 6 个国家开发项目。

如今,市场对于锦江酒店的扩张模式也存在诸多疑虑,有分析称:

" 这种输血式的助力,显然还是难以长期助力,而登陆港股则是为海外市场形成助力的重要手段。"

事实上,根据锦江酒店的招股书,其募资用途将用于(包括但不限于)进一步加强及拓展海外业务、偿还银行贷款及补充营运资金等。

海外市场确实存在巨大的潜力,但跨国经营的本土化挑战、管理成本高企及地缘政治风险,都可能让规模优势难以直接转化为盈利。

对于锦江酒店而言,登陆港股或许能缓解一时的资金压力,但长期来看,这家酒店巨头仍需证明其海外战略不仅仅是 " 输血 ",而是能真正实现自我造血的可持续模式。

来源:金融八卦女频道

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