近日桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（下称 " 桑尼森迪 "）向港交所递交招股书，高盛和中金公司为其联席保荐人。
如果你是有娃家庭，那大概对桑尼森迪不陌生。由湖南 85 后杨杰创办，这家公司聚焦平价潮玩市场。过去一年，抓住《哪吒 2》《浪浪山小妖怪》等国潮文创 IP 爆火，业绩飞速增长。便利店里 9 块 9 的哪吒盲盒，大概率就来自桑尼森迪。
靠着这样一门生意，桑尼森迪 9 个月进账 3.86 亿元，连高瓴也投了。
9.9 元盲盒卖爆了赴港上市
桑尼森迪的故事正是源于一位湖南老乡。时间回到 2006 年，21 岁的杨杰从湖南工程学院毕业，进入广东一家外贸公司工作。
经过多年历练，杨杰决定辞职创业。他曾袒露这一历程：起初将目光瞄准圣诞节装饰品市场，不巧有一年正好遇上冰岛火山爆发导致欧洲航线瘫痪，展会冷冷清清，几乎没有欧洲人参加，拉不到单子。创业首战就这样按下暂停键。
直到一年后，杨杰迎来转机。他在网上发现一位俄罗斯买家正在寻找食品级玩具制造商，经过不懈地努力，最终拿下首笔订单。这也让他找到创业的方向—— IP 玩具企业。
2015 年，受湘潭市招商引资团队邀请，杨杰在湘潭成立了桑尼森迪。有意思的是，桑尼森迪专做儿童生意，其名称寓意也颇有童趣，招股书解释，" 桑尼森迪 " 正是源于杨杰（Sunny）及其女儿 Sandy 的名字。
成立当年，公司年出口额就有 200 万美金。2017 年，桑尼森迪凭借 " 哈利 · 波特 " 系列电影周边产品成功打入欧洲市场，与意大利最大的 Esselunge 超市等知名超市达成合作。
到 2019 年，其年出口额达 3000 万美金，获得迪士尼、环球影视、雀巢、大嘴猴等多家世界 500 强企业长期合作合同。
但危机却随之而来。2020 年开始，随着国际形势等外部环境变化，外需严重下降，桑尼森迪外贸订单腰斩。在此情境下，杨杰决定转变思路，开拓国内市场。为此，桑尼森迪组建了国内大型设计团队，在国内找产品经理，研发适合国内小朋友的产品文创主题。
桑尼森迪的策略是，与知名 IP 合作。截至 2025 年 9 月 30 日，桑尼森迪与超过 20 个 IP 达成授权合作，共交付 217 个 IP 玩具产品 SKU。包括国潮文创、体育赛事、动漫、电子游戏等 IP 类别。
具体来看，桑尼森迪业务分为 IP 玩具产品与 "IP 玩具 +" 两大板块：前者聚焦与知名 IP 合作开发及制造 IP 玩具产品，后者为企业客户提供端对端 IP 玩具解决方案。值得一提的是，2024 年及 2024 年，"IP 玩具 +" 一直是桑尼森迪收入的大头。而 2025 年前九个月，其 IP 玩具产品业务收入占比猛增至 78.3%。
这一年，桑尼森迪靠着 " 哪吒 " 卖爆了。早在 2024 年 6 月，获悉《哪吒 2》即将上市，桑尼森迪决定提前布局电影周边产品，并获得该电影周边 3D 塑胶类食品玩具的全国 IP 授权生产制造资格。但《哪吒 2》的表现还是有些超乎意料，成为国产动画难得的黑马，甚至火到国际，这也使桑尼森迪迅速在国内 IP 玩具市场站稳脚跟。
据悉，春节期间公司日产值飙升至 300 万元，订单排期长达两个月。" 一吒难求 "，哪吒盲盒成了孩子们之间的新型 " 社交货币 "。而这背后的桑尼森迪，也悄然开始了 IPO 进程。
何以撑起一个 IPO高瓴入局
不过，桑尼森迪合作的 IP 均非独家授权。比如 " 哪吒 " 系列，泡泡玛特等也售有同款 IP 盲盒。那么，桑尼森迪如何迎战？
这要从与杨杰的成长经历说起：成长于中国农村地区，当地优质的正版授权 IP 玩具稀缺且往往价格高昂。于是桑尼森迪致力于让全球不同收入层次的消费者都能获得优质 IP 玩具。简单来说，就是要便宜。
据招股书，桑尼森迪产品一般每件建议零售价为人民币 9.9 元或以下。在官方旗舰店，一套《哪吒 2》系列盲盒价格为 69 元，包括 6 款手办。而对比泡泡玛特哪吒系列盲盒，单只即为 69 元。
正是 9 块 9 的价格优势为桑尼森迪开辟出一片领地。尤其近年国产动画崛起，不止《哪吒 2》，其还与《浪浪山小妖怪》《大圣崛起》等进行合作，受到不少消费者青睐。据弗若斯特沙利文的资料，按截至 2025 年 9 月 30 日止九个月的销量计，桑尼森迪为最大的国潮文创 IP 玩具企业。
平价路线同样赚钱。2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，桑尼森迪分别实现收入约 1.07 亿元、2.45 亿元和 3.86 亿元，同期净利润分别为 -1992.1 万元、-50.5 万元、5195.9 万元。当然，与其他潮玩公司相似，桑尼森迪不止有盲盒，还包括印章、冰箱贴等收藏品。
2025 年的增长肉眼可见，其收入同比增速为 134.7%。期间，桑尼森迪抓住了市场的多次机遇。年初时，与哪吒绑定；暑假期间，又与暑期档热门《浪浪山小妖怪》合作，生产的相关产品销量截至去年 9 月底超过 200 万件。
这时，桑尼森迪股东阵营中意外出现高瓴的身影。
据招股书，2025 年 9 月，高瓴旗下高瓴荃祺就斥资 5522.84 万元，通过认购新增资本和收购转让股权的方式正式入股，一个月后，再度投资 2.2 亿元。至此，高瓴持有桑尼森迪 10.57% 股份，为其最大的外部股东。
其实早在 2019 年，湘潭国资就曾投资桑尼森迪。目前，湘潭国资通过旗下湘潭农业发展持股 9.14%。就在一个月前，Aurora Management 以 4858 万元入股，公司估值也攀升至 40 亿元。
对于募集资金用途，桑尼森迪在招股书中表示，将用于提升产品竞争力并丰富 IP 组合、加强智能制造能力和数字化能力、扩大全渠道销售网络、寻求战略性投资和收购机会以及营运资金及其他一般企业用途。
一门隐秘赚钱生意
搭上知名 IP，普通的玩具焕然一新，成为让人意想不到的大生意。
据弗若斯特沙利文数据，2024 年中国 IP 玩具市场规模达 955 亿元，2024-2030 年预计复合年增长率 22.1%。眼下消费者偏好趋向情感驱动型消费，IP 玩具则恰好踩中了当下最火消费风口。
最耀眼的当属泡泡玛特。过去一年，LABUBU 爆火历历在目。这是泡泡玛特一个彻底出圈的 IP，一度引发全球抢购潮。这个长着超长耳朵、笑起来露出 9 颗牙齿的 " 坏坏 " 形象，成为新一代年轻人的 " 塑料茅台 "。由此，带动泡泡玛特冲上市值高峰。
今年 1 月 19 日，泡泡玛特启动 2026 年首次股份回购，目前已合计回购股份 190 万股，斥资近 3.5 亿港元。华泰证券表示，本轮回购的单笔金额及股数均超过以往，彰显公司对成长前景的信心。随即带来一波涨幅，最新市值超 2900 亿港元。
由此望去，越来越多潮玩 IPO 赶来。
2026 年第一天，Suplay 向港交所递交招股书，正式争抢 " 卡牌第一股 "。聚焦潮玩与收藏卡，Suplay 是一家定位 Z 时代全产业链潮流消费品公司，有着 " 卡牌界泡泡玛特 " 之称。值得一提的是，米哈游还是其最大外部股东。
早些时候，名创优品旗下潮玩集合店品牌 TOP TOY 也已申请港股上市；去年底，金添动漫向港交所递交招股书，一款印着奥特曼的奇趣蛋，也撑起一个 IPO；去年 1 月，有 " 中国版乐高 " 之称的布鲁可在港股上市，最新市值近 200 亿港元。
但热闹的另一面，忧虑也摆在眼前。这类企业往往重度依赖 IP，但多数爆红 IP 热度往往仅能维持几个月乃至数周。这也意味着，行业内会长期处于 IP 焦虑之中。
以泡泡玛特为例，LABUBU 经过多年孵化才逐渐实现全球走红。去年 8 月创下股价新高后，泡泡玛特市值又在短短四个月内回撤超 40%，蒸发约 2000 亿港元。在这背后的深层焦虑是：下一个 LABUBU 在哪儿？
于桑尼森迪而言，情况或许更为严峻。与其他潮玩公司相比，桑尼森迪目前尚未开发出自有 IP，而是高度依赖授权。据招股书，该公司在 2025 年获得了哪吒之魔童闹海、浪浪山小妖怪、王者荣耀的授权，期限仅为 12 个月。这意味着，冲刺上市之际，桑尼森迪正面临多个爆款 IP 授权到期的压力。
过去一年，港股消费上市潮有目共睹，但周期往复，港股 IPO 收紧消息开始流传。似乎，窗口期留给大家的时间不多了。
来源：投资界
